W WikiBсвободна енциклопедия
Икономика · Финанси

Спадът на пазара на държавни облигации (2021–2026)

Спадът на пазара на държавни облигации (2021–2026) е продължителното поевтиняване на държавните облигации на развитите икономики и свързаното с него покачване на лихвите (доходностите) по тях след историческите минимуми от 2020 г. Цената и доходността на една облигация се движат в противоположни посоки: когато облигациите поевтиняват, държавите плащат по-високи лихви по новия си дълг. Доходността на 10-годишните облигации на САЩ, основният ориентир за цената на парите в света, пада до рекордно ниските 0,51% през август 2020 г.[1] През октомври 2023 г. Bank of America определя разпродажбата като най-дълбокия спад на облигационния пазар в 247-годишната история на САЩ[2]. През септември 2026 г. доходността отново надхвърля 5% за първи път от октомври 2023 г.[3] Според Международния валутен фонд световният публичен дълг ще достигне 100% от брутния вътрешен продукт до 2029 г.[4]

#държавни облигации #лихви #доходност #инфлация #публичен дълг #централни банки #финансови пазари #2026

Machine-readable версии: Markdown · Text · JSON · JSON alias

Спадът от 2021–2023 г.

След пандемията инфлацията в САЩ се ускорява: през юни 2022 г. потребителските цени са с 9,1% по-високи от година по-рано, най-големият годишен ръст от ноември 1981 г.[5] Федералният резерв вдига лихвите бързо и през юли 2023 г. достига диапазон от 5,25% до 5,5%[6]. Цените на 30-годишните американски облигации падат с над 50% от върха до дъното[7].

През втората половина на 2023 г. доходността на 10-годишните облигации се покачва от под 4% до над 5%, след което се връща до 3,9%[8]. Според анализ на икономисти от Федералния резерв покачването се дължи главно на по-високата „срочна премия“ (допълнителната доходност, която инвеститорите искат, за да държат дълъг дълг), подхранена от свиването на баланса на централната банка, по-голямото количество нови облигации и несигурността за икономиката[9].

Британската криза от 2022 г.

След фискалните мерки, обявени от британското правителство на 23 септември 2022 г., доходността на 30-годишните облигации нараства със 160 базисни пункта само за няколко дни, при около 1,2% в началото на годината[10]. Пенсионни фондове, използващи стратегии за покриване на задълженията (LDI), са принудени да продават облигации в количества, далеч надхвърлящи обичайния дневен оборот, на пазар без купувачи[11].

Английската централна банка предупреждава, че ако нарушенията на пазара продължат, това ще е съществен риск за финансовата стабилност на Обединеното кралство[12], и започва временни покупки на дългосрочни държавни облигации от 28 септември[13].

Япония

През март 2024 г. Японската централна банка обявява, че политиката на контрол върху кривата на доходността и отрицателните лихви е изпълнила ролята си, и я прекратява[14]. През май 2025 г. доходността на 30-годишните японски облигации достига рекордните 3,14%, а на 40-годишните — 3,6%[15]. През януари 2026 г. доходността на 40-годишните облигации надхвърля 4% за първи път, откакто те се издават[16]. През септември 2026 г., след разпродажбата на американски облигации, 10-годишната японска доходност достига 3,055%, най-високото ниво от август 1996 г.[17]

Еврозоната

През март 2025 г. Германия обявява план за отпускане на стотици милиарди евро за отбрана и инфраструктура[18]. Доходността на 10-годишните германски облигации се покачва с 30 базисни пункта за един ден[19]. През септември 2025 г. агенцията Fitch понижава рейтинга на Франция, като посочва растящата политическа нестабилност и несигурността как правителството ще овладее публичните финанси[20]. Разликата между френската и германската 10-годишна доходност достига близо 80 базисни пункта, почти колкото тази на Италия[21].

САЩ: рейтинг, лихви и дълг

През май 2025 г. Moody's понижава кредитния рейтинг на САЩ и за първи път и трите големи агенции оценяват американския дълг под най-високата оценка[22]. Според Бюджетната служба на Конгреса нетните лихвени разходи на федералното правителство ще нараснат от 970 млрд. долара през 2025 г. до над 1 трилион долара през 2026 г.[23], а дългът в ръцете на инвеститорите ще се увеличи от 101% от БВП през 2026 г. до 120% през 2036 г.[24]

2026 г.: войната с Иран и нов скок на доходностите

Около месец след началото на войната с Иран доходността на 10-годишните германски облигации се покачва от 2,65% до около 3%, близо до най-високите нива от 15 години[25]. През май 2026 г. доходността на 30-годишните британски облигации достига 5,79%, най-високото ниво през този век[26].

В САЩ доходността на 10-годишните облигации нараства с над 100 базисни пункта от малко преди началото на войната в края на февруари, когато е под 4%[27]. На 14 септември 2026 г. тя за кратко надхвърля 5% за първи път от октомври 2023 г.[28] Fortune описва опасността от самоподхранващ се цикъл, в който растящите доходности засилват тревогите за бюджета, а те вдигат доходностите още повече[29]. На 16 септември 2026 г. Федералният резерв вдига основната лихва с 0,25 процентни пункта до диапазон от 3,75% до 4%[30]. МВФ отбелязва, че фискалните последици от конфликта в Близкия изток допълнително увеличават уязвимостите[31].

Тълкувания

Основните институции обясняват движението с икономически фактори. Икономистите от Федералния резерв го свързват със срочната премия, количественото затягане и по-голямото предлагане на облигации[32]. Според анализаторите на LPL Financial покачването от 2026 г. е неприятна, но необходима нормализация, а не криза[33]; почти целият ръст на дългосрочните номинални доходности е ръст на реалната доходност, т.е. не само очаквания за инфлация[34]. МВФ предупреждава за растящия световен публичен дълг[35].

По-крайна гледна точка има пазарният анализатор Алекс Крайнер. През декември 2025 г. той пише, че не очаква британските, японските или европейските облигации да паднат до нула, но спад с 50% би бил реалистичен[36]. Като причини посочва, че европейските икономики се разпадат, а държавните разходи растат при свиващи се данъчни приходи[37], и че големите вложения в Украйна скоро ще се окажат пълна загуба[38]. По негова оценка японските облигации са в най-тежко положение[39]. В интервю с Глен Дийсен от септември 2026 г. той твърди, че кризата на облигационния пазар ще се разпростре в цялата финансова система и ще създаде силни стимули да се използва военна сила за придобиване на нови „колониални владения“[40]. Тези прогнози не се споделят от основните финансови институции.

Крайнер прави паралел с германските облигации, чийто най-тежък спад настъпва след Първата световна война[41]. При хиперинфлацията от 1923 г. целият германски военен дълг от 154 млрд. марки се обезценява до 15,4 пфенига в деня на въвеждане на рентната марка[42].

Вижте също

Доказателства към твърденията

  1. 10-Year Treasuries Mark a Not-So-Happy Anniversary as Returns Tank — Barron's (04.08.2025)
    Barron's (препубликувано от Tiger Brokers) · 2025-08-04
    Първи абзац
    Отвори източника
  2. The rout in US Treasurys is now the worst bond bear market of all time — Business Insider (09.10.2023)
    Business Insider / Yahoo Finance · 2023-10-09
    Първи абзац
    Отвори източника
  3. 10-year Treasury yield briefly tops 5% for the first time since 2023 — Yahoo Finance (14.09.2026)
    Yahoo Finance · 2026-09-14
    Първи абзац
    Отвори източника
  4. Fiscal Monitor, April 2026: Fiscal Policy under Pressure: High Debt, Rising Risks — IMF
    Международен валутен фонд · 2026-04-15
    Резюме
    Отвори източника
  5. Consumer Price Index – June 2022 — U.S. Bureau of Labor Statistics
    U.S. Bureau of Labor Statistics · 2022-07-13
    Начало на съобщението
    Отвори източника
  6. Federal Reserve issues FOMC statement (26.07.2023)
    Федерален резерв на САЩ · 2023-07-26
    Решение
    Отвори източника
  7. The rout in US Treasurys is now the worst bond bear market of all time — Business Insider (09.10.2023)
    Business Insider / Yahoo Finance · 2023-10-09
    Бележка на Bank of America
    Отвори източника
  8. The Treasury Tantrum of 2023 — FEDS Notes (03.09.2024)
    Федерален резерв на САЩ · 2024-09-03
    Въведение
    Отвори източника
  9. The Treasury Tantrum of 2023 — FEDS Notes (03.09.2024)
    Федерален резерв на САЩ · 2024-09-03
    Резюме
    Отвори източника
  10. Letter from Sir Jon Cunliffe to the Chair of the Treasury Committee (05.10.2022)
    Bank of England · 2022-10-05
    Текст на писмото
    Отвори източника
  11. Letter from Sir Jon Cunliffe to the Chair of the Treasury Committee (05.10.2022)
    Bank of England · 2022-10-05
    Текст на писмото
    Отвори източника
  12. Bank of England announces gilt market operation (28.09.2022)
    Bank of England · 2022-09-28
    Втори абзац
    Отвори източника
  13. Bank of England announces gilt market operation (28.09.2022)
    Bank of England · 2022-09-28
    Решение
    Отвори източника
  14. Changes in the Monetary Policy Framework — Bank of Japan (19.03.2024)
    Bank of Japan · 2024-03-19
    т. 1
    Отвори източника
  15. Japan's super-long bond yields soar to records as market frets about demand — Reuters (20.05.2025)
    Reuters / Yahoo Finance · 2025-05-20
    Текст
    Отвори източника
  16. Japan's 40-Year Bond Yield Breaks 4% — European Business Magazine (21.02.2026)
    European Business Magazine · 2026-02-21
    Текст
    Отвори източника
  17. Japan's 10-year bond yield hits 30-year high after US Treasury selloff — Business Recorder / Reuters (24.09.2026)
    Business Recorder (Reuters) · 2026-09-24
    Второ изречение
    Отвори източника
  18. Worst German bond rout since 1990 triggers global selloff as yields surge — Business Standard (06.03.2025)
    Business Standard (Bloomberg) · 2025-03-06
    Първо изречение
    Отвори източника
  19. Worst German bond rout since 1990 triggers global selloff as yields surge — Business Standard (06.03.2025)
    Business Standard (Bloomberg) · 2025-03-06
    Трети абзац
    Отвори източника
  20. Fitch downgrades France's credit rating amid political crisis — Euronews (13.09.2025)
    Euronews · 2025-09-13
    Първо изречение
    Отвори източника
  21. France's fiscal credibility under pressure — ING THINK (15.09.2025)
    ING · 2025-09-15
    Лихви
    Отвори източника
  22. Moody's Downgrade of U.S. Credit Rating Highlights Risks of Rising National Debt — Peter G. Peterson Foundation (16.05.2025)
    Peter G. Peterson Foundation · 2025-05-16
    Първи абзац
    Отвори източника
  23. The Budget and Economic Outlook: 2026 to 2036 — Congressional Budget Office
    Congressional Budget Office · 2026-02
    Разходи
    Отвори източника
  24. The Budget and Economic Outlook: 2026 to 2036 — Congressional Budget Office
    Congressional Budget Office · 2026-02
    Дълг
    Отвори източника
  25. Bond yields surge as Iran war stirs inflation fears almost a month into the conflict — Euronews (26.03.2026)
    Euronews · 2026-03-26
    Германия
    Отвори източника
  26. How UK 30-year bonds reached the highest yield this century and why it matters — Euronews (07.05.2026)
    Euronews · 2026-05-07
    Текст
    Отвори източника
  27. Spiking oil prices jolt U.S. bond yields past 5% — Fortune (14.09.2026)
    Fortune · 2026-09-14
    Начало на статията
    Отвори източника
  28. 10-year Treasury yield briefly tops 5% for the first time since 2023 — Yahoo Finance (14.09.2026)
    Yahoo Finance · 2026-09-14
    Първи абзац
    Отвори източника
  29. Spiking oil prices jolt U.S. bond yields past 5% — Fortune (14.09.2026)
    Fortune · 2026-09-14
    Текст
    Отвори източника
  30. Federal Reserve issues FOMC statement (16.09.2026)
    Федерален резерв на САЩ · 2026-09-16
    Решение
    Отвори източника
  31. Fiscal Monitor, April 2026: Fiscal Policy under Pressure: High Debt, Rising Risks — IMF
    Международен валутен фонд · 2026-04-15
    Резюме
    Отвори източника
  32. The Treasury Tantrum of 2023 — FEDS Notes (03.09.2024)
    Федерален резерв на САЩ · 2024-09-03
    Резюме
    Отвори източника
  33. Signs Point to Normalization, Not a Crisis — LPL Financial (08.09.2026)
    LPL Financial · 2026-09-08
    Коментар срещу нашата оценка
    Отвори източника
  34. Signs Point to Normalization, Not a Crisis — LPL Financial (08.09.2026)
    LPL Financial · 2026-09-08
    Реални доходности
    Отвори източника
  35. Fiscal Monitor, April 2026: Fiscal Policy under Pressure: High Debt, Rising Risks — IMF
    Международен валутен фонд · 2026-04-15
    Резюме
    Отвори източника
  36. Bonds armageddon 2026 — Alex Krainer, TrendCompass (05.12.2025)
    TrendCompass (Substack) · 2025-12-05
    Заключение
    Отвори източника
  37. Bonds armageddon 2026 — Alex Krainer, TrendCompass (05.12.2025)
    TrendCompass (Substack) · 2025-12-05
    Заключение
    Отвори източника
  38. Bonds armageddon 2026 — Alex Krainer, TrendCompass (05.12.2025)
    TrendCompass (Substack) · 2025-12-05
    Заключение
    Отвори източника
  39. Bonds armageddon 2026 — Alex Krainer, TrendCompass (05.12.2025)
    TrendCompass (Substack) · 2025-12-05
    Япония
    Отвори източника
  40. Alex Krainer: Bond Market Collapse & the New Chinese Economic Order — Glenn Diesen (23.09.2026)
    Glenn Diesen (Substack) · 2026-09-23
    Описание на епизода
    Отвори източника
  41. Bonds armageddon 2026 — Alex Krainer, TrendCompass (05.12.2025)
    TrendCompass (Substack) · 2025-12-05
    Исторически пример
    Отвори източника
  42. Inflation – lessons learnt from history — Deutsche Bundesbank
    Deutsche Bundesbank
    Хиперинфлацията от 1923 г.
    Отвори източника
Човешки преглед

Предложи промяна

Предложението влиза в опашка за преглед. Нищо не се публикува автоматично.
Модерация

Докладвай проблем

Сигналът отива при човешки модератор. Подаването му не скрива и не променя съдържанието.