{"id":"aa0805bf-2478-4e51-ba7e-1fe9d480fa32","slug":"spad-na-pazara-na-darzhavni-obligatsii-2021-2026","title":"Спадът на пазара на държавни облигации (2021–2026)","category":"Икономика · Финанси","tags":["държавни облигации","лихви","доходност","инфлация","публичен дълг","централни банки","финансови пазари","2026"],"lead":"Спадът на пазара на държавни облигации (2021–2026) е продължителното поевтиняване на държавните облигации на развитите икономики и свързаното с него покачване на лихвите (доходностите) по тях след историческите минимуми от 2020 г. Цената и доходността на една облигация се движат в противоположни посоки: когато облигациите поевтиняват, държавите плащат по-високи лихви по новия си дълг. Доходността на 10-годишните облигации на САЩ, основният ориентир за цената на парите в света, пада до рекордно ниските 0,51% през август 2020 г.[^l-low] През октомври 2023 г. Bank of America определя разпродажбата като най-дълбокия спад на облигационния пазар в 247-годишната история на САЩ[^l-worst]. През септември 2026 г. доходността отново надхвърля 5% за първи път от октомври 2023 г.[^l-2026] Според Международния валутен фонд световният публичен дълг ще достигне 100% от брутния вътрешен продукт до 2029 г.[^l-imf]","sections":[{"id":"spadat-ot-2021-2023-g","title":"Спадът от 2021–2023 г.","paragraphs":["След пандемията инфлацията в САЩ се ускорява: през юни 2022 г. потребителските цени са с 9,1% по-високи от година по-рано, най-големият годишен ръст от ноември 1981 г.[^a-cpi] Федералният резерв вдига лихвите бързо и през юли 2023 г. достига диапазон от 5,25% до 5,5%[^a-fomc]. Цените на 30-годишните американски облигации падат с над 50% от върха до дъното[^a-30y].","През втората половина на 2023 г. доходността на 10-годишните облигации се покачва от под 4% до над 5%, след което се връща до 3,9%[^a-tantrum]. Според анализ на икономисти от Федералния резерв покачването се дължи главно на по-високата „срочна премия“ (допълнителната доходност, която инвеститорите искат, за да държат дълъг дълг), подхранена от свиването на баланса на централната банка, по-голямото количество нови облигации и несигурността за икономиката[^a-term]."]},{"id":"britanskata-kriza-ot-2022-g","title":"Британската криза от 2022 г.","paragraphs":["След фискалните мерки, обявени от британското правителство на 23 септември 2022 г., доходността на 30-годишните облигации нараства със 160 базисни пункта само за няколко дни, при около 1,2% в началото на годината[^u-160]. Пенсионни фондове, използващи стратегии за покриване на задълженията (LDI), са принудени да продават облигации в количества, далеч надхвърлящи обичайния дневен оборот, на пазар без купувачи[^u-ldi].","Английската централна банка предупреждава, че ако нарушенията на пазара продължат, това ще е съществен риск за финансовата стабилност на Обединеното кралство[^u-risk], и започва временни покупки на дългосрочни държавни облигации от 28 септември[^u-buy]."]},{"id":"yaponiya","title":"Япония","paragraphs":["През март 2024 г. Японската централна банка обявява, че политиката на контрол върху кривата на доходността и отрицателните лихви е изпълнила ролята си, и я прекратява[^j-ycc]. През май 2025 г. доходността на 30-годишните японски облигации достига рекордните 3,14%, а на 40-годишните — 3,6%[^j-2025]. През януари 2026 г. доходността на 40-годишните облигации надхвърля 4% за първи път, откакто те се издават[^j-2026]. През септември 2026 г., след разпродажбата на американски облигации, 10-годишната японска доходност достига 3,055%, най-високото ниво от август 1996 г.[^j-10y]"]},{"id":"evrozonata","title":"Еврозоната","paragraphs":["През март 2025 г. Германия обявява план за отпускане на стотици милиарди евро за отбрана и инфраструктура[^e-plan]. Доходността на 10-годишните германски облигации се покачва с 30 базисни пункта за един ден[^e-30bp]. През септември 2025 г. агенцията Fitch понижава рейтинга на Франция, като посочва растящата политическа нестабилност и несигурността как правителството ще овладее публичните финанси[^e-fitch]. Разликата между френската и германската 10-годишна доходност достига близо 80 базисни пункта, почти колкото тази на Италия[^e-spread]."]},{"id":"sasht-reyting-lihvi-i-dalg","title":"САЩ: рейтинг, лихви и дълг","paragraphs":["През май 2025 г. Moody's понижава кредитния рейтинг на САЩ и за първи път и трите големи агенции оценяват американския дълг под най-високата оценка[^s-moodys]. Според Бюджетната служба на Конгреса нетните лихвени разходи на федералното правителство ще нараснат от 970 млрд. долара през 2025 г. до над 1 трилион долара през 2026 г.[^s-interest], а дългът в ръцете на инвеститорите ще се увеличи от 101% от БВП през 2026 г. до 120% през 2036 г.[^s-debt]"]},{"id":"2026-g-voynata-s-iran-i-nov-skok-na-dohodnostite","title":"2026 г.: войната с Иран и нов скок на доходностите","paragraphs":["Около месец след началото на войната с Иран доходността на 10-годишните германски облигации се покачва от 2,65% до около 3%, близо до най-високите нива от 15 години[^w-bund]. През май 2026 г. доходността на 30-годишните британски облигации достига 5,79%, най-високото ниво през този век[^w-gilt].","В САЩ доходността на 10-годишните облигации нараства с над 100 базисни пункта от малко преди началото на войната в края на февруари, когато е под 4%[^w-100bp]. На 14 септември 2026 г. тя за кратко надхвърля 5% за първи път от октомври 2023 г.[^w-5pct] Fortune описва опасността от самоподхранващ се цикъл, в който растящите доходности засилват тревогите за бюджета, а те вдигат доходностите още повече[^w-cycle]. На 16 септември 2026 г. Федералният резерв вдига основната лихва с 0,25 процентни пункта до диапазон от 3,75% до 4%[^w-fed]. МВФ отбелязва, че фискалните последици от конфликта в Близкия изток допълнително увеличават уязвимостите[^w-imf-me]."]},{"id":"talkuvaniya","title":"Тълкувания","paragraphs":["Основните институции обясняват движението с икономически фактори. Икономистите от Федералния резерв го свързват със срочната премия, количественото затягане и по-голямото предлагане на облигации[^i-term]. Според анализаторите на LPL Financial покачването от 2026 г. е неприятна, но необходима нормализация, а не криза[^i-lpl]; почти целият ръст на дългосрочните номинални доходности е ръст на реалната доходност, т.е. не само очаквания за инфлация[^i-real]. МВФ предупреждава за растящия световен публичен дълг[^i-imf].","По-крайна гледна точка има пазарният анализатор Алекс Крайнер. През декември 2025 г. той пише, че не очаква британските, японските или европейските облигации да паднат до нула, но спад с 50% би бил реалистичен[^i-krainer-50]. Като причини посочва, че европейските икономики се разпадат, а държавните разходи растат при свиващи се данъчни приходи[^i-krainer-why], и че големите вложения в Украйна скоро ще се окажат пълна загуба[^i-krainer-ukr]. По негова оценка японските облигации са в най-тежко положение[^i-krainer-japan]. В интервю с Глен Дийсен от септември 2026 г. той твърди, че кризата на облигационния пазар ще се разпростре в цялата финансова система и ще създаде силни стимули да се използва военна сила за придобиване на нови „колониални владения“[^i-diesen]. Тези прогнози не се споделят от основните финансови институции.","Крайнер прави паралел с германските облигации, чийто най-тежък спад настъпва след Първата световна война[^i-germany]. При хиперинфлацията от 1923 г. целият германски военен дълг от 154 млрд. марки се обезценява до 15,4 пфенига в деня на въвеждане на рентната марка[^i-bundesbank]."]},{"id":"vizhte-sashto","title":"Вижте също","paragraphs":["- [[finansializatsia|Финансиализация]]\n- [[natsionalna-sistema-na-politicheskata-ikonomiya|Национална система на политическата икономия]]"]}],"sources":[{"key":"bi-bofa-2023","title":"The rout in US Treasurys is now the worst bond bear market of all time — Business Insider (09.10.2023)","url":"https://finance.yahoo.com/news/rout-us-treasurys-worst-bond-203240741.html","note":"Оценка на Bank of America.","publisher":"Business Insider / Yahoo Finance","published_at":"2023-10-09","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"barrons-2025","title":"10-Year Treasuries Mark a Not-So-Happy Anniversary as Returns Tank — Barron's (04.08.2025)","url":"https://www.itiger.com/news/2557335218","note":"Рекордно ниската доходност от 2020 г.","publisher":"Barron's (препубликувано от Tiger Brokers)","published_at":"2025-08-04","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"fed-tantrum-2023","title":"The Treasury Tantrum of 2023 — FEDS Notes (03.09.2024)","url":"https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-treasury-tantrum-of-2023-20240903.html","note":"Анализ на икономисти от Федералния резерв.","publisher":"Федерален резерв на САЩ","published_at":"2024-09-03","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"bls-cpi-2022","title":"Consumer Price Index – June 2022 — U.S. Bureau of Labor Statistics","url":"https://www.bls.gov/news.release/archives/cpi_07132022.htm","note":"Инфлацията в САЩ през юни 2022 г.","publisher":"U.S. Bureau of Labor Statistics","published_at":"2022-07-13","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"fomc-2023-07","title":"Federal Reserve issues FOMC statement (26.07.2023)","url":"https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20230726a.htm","note":"Решение за лихвите.","publisher":"Федерален резерв на САЩ","published_at":"2023-07-26","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"boe-2022-09","title":"Bank of England announces gilt market operation (28.09.2022)","url":"https://www.bankofengland.co.uk/news/2022/september/bank-of-england-announces-gilt-market-operation","note":"Намесата на Английската централна банка.","publisher":"Bank of England","published_at":"2022-09-28","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"boe-cunliffe-2022","title":"Letter from Sir Jon Cunliffe to the Chair of the Treasury Committee (05.10.2022)","url":"https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/letter/2022/october/letter-from-jon-cunliffe-ldi-5-october-2022","note":"Обяснение на кризата с пенсионните фондове (LDI).","publisher":"Bank of England","published_at":"2022-10-05","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"boj-2024-03","title":"Changes in the Monetary Policy Framework — Bank of Japan (19.03.2024)","url":"https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2024/k240319a.pdf","note":"Краят на контрола върху кривата на доходността.","publisher":"Bank of Japan","published_at":"2024-03-19","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"reuters-jgb-2025","title":"Japan's super-long bond yields soar to records as market frets about demand — Reuters (20.05.2025)","url":"https://finance.yahoo.com/news/japans-super-long-bond-yields-080323811.html","note":"Рекорди на дългосрочните японски облигации.","publisher":"Reuters / Yahoo Finance","published_at":"2025-05-20","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"ebm-jgb-2026","title":"Japan's 40-Year Bond Yield Breaks 4% — European Business Magazine (21.02.2026)","url":"https://europeanbusinessmagazine.com/business/japans-40-year-bond-yield-breaks-4-as-fiscal-fears-trigger-historic-sell-off/","note":"Разпродажбата на японски облигации в началото на 2026 г.","publisher":"European Business Magazine","published_at":"2026-02-21","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"brecorder-jgb-2026","title":"Japan's 10-year bond yield hits 30-year high after US Treasury selloff — Business Recorder / Reuters (24.09.2026)","url":"https://www.brecorder.com/news/40441014/japans-10-year-bond-yield-hits-30-year-high-after-us-treasury-selloff","note":"Японските облигации през септември 2026 г.","publisher":"Business Recorder (Reuters)","published_at":"2026-09-24","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"bs-bund-2025","title":"Worst German bond rout since 1990 triggers global selloff as yields surge — Business Standard (06.03.2025)","url":"https://www.business-standard.com/world-news/worst-german-bond-rout-since-1990-triggers-global-selloff-as-yields-surge-125030601326_1.html","note":"Германските облигации след промяната във фискалната политика.","publisher":"Business Standard (Bloomberg)","published_at":"2025-03-06","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"euronews-fitch-2025","title":"Fitch downgrades France's credit rating amid political crisis — Euronews (13.09.2025)","url":"https://euronews.com/business/2025/09/13/fitch-downgrades-frances-credit-rating-amid-political-crisis","note":"Понижаването на рейтинга на Франция.","publisher":"Euronews","published_at":"2025-09-13","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"ing-france-2025","title":"France's fiscal credibility under pressure — ING THINK (15.09.2025)","url":"https://think.ing.com/articles/frances-fiscal-credibility-under-pressure/","note":"Разликата в доходността между Франция и Германия.","publisher":"ING","published_at":"2025-09-15","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"pgpf-moodys-2025","title":"Moody's Downgrade of U.S. Credit Rating Highlights Risks of Rising National Debt — Peter G. Peterson Foundation (16.05.2025)","url":"https://www.pgpf.org/article/moodys-downgraded-its-us-credit-rating-and-warns-that-recent-policy-decisions-will-worsen-fiscal-outlook/","note":"Понижаването на рейтинга на САЩ.","publisher":"Peter G. Peterson Foundation","published_at":"2025-05-16","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"cbo-2026","title":"The Budget and Economic Outlook: 2026 to 2036 — Congressional Budget Office","url":"https://www.cbo.gov/publication/62105","note":"Прогноза за лихвените разходи и дълга на САЩ.","publisher":"Congressional Budget Office","published_at":"2026-02","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"euronews-bund-2026","title":"Bond yields surge as Iran war stirs inflation fears almost a month into the conflict — Euronews (26.03.2026)","url":"https://euronews.com/2026/03/26/bond-yields-surge-as-iran-war-stirs-inflation-fears-almost-a-month-into-the-conflict","note":"Европейските облигации след началото на войната с Иран.","publisher":"Euronews","published_at":"2026-03-26","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"euronews-gilt-2026","title":"How UK 30-year bonds reached the highest yield this century and why it matters — Euronews (07.05.2026)","url":"https://www.euronews.com/business/2026/05/07/how-uk-30-year-bonds-reached-the-highest-yield-this-century-and-why-it-matters","note":"Британските облигации през май 2026 г.","publisher":"Euronews","published_at":"2026-05-07","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"fortune-2026-09","title":"Spiking oil prices jolt U.S. bond yields past 5% — Fortune (14.09.2026)","url":"https://fortune.com/2026/09/14/oil-prices-bond-yields-debt-iran-war/","note":"Американските облигации през септември 2026 г.","publisher":"Fortune","published_at":"2026-09-14","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"yahoo-5pct-2026","title":"10-year Treasury yield briefly tops 5% for the first time since 2023 — Yahoo Finance (14.09.2026)","url":"https://finance.yahoo.com/markets/article/10-year-treasury-yield-briefly-tops-5-for-the-first-time-since-2023-123457398.html","note":"Десетгодишната доходност над 5%.","publisher":"Yahoo Finance","published_at":"2026-09-14","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"fomc-2026-09","title":"Federal Reserve issues FOMC statement (16.09.2026)","url":"https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260916a.htm","note":"Вдигане на лихвите през септември 2026 г.","publisher":"Федерален резерв на САЩ","published_at":"2026-09-16","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"imf-fm-2026","title":"Fiscal Monitor, April 2026: Fiscal Policy under Pressure: High Debt, Rising Risks — IMF","url":"https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2026/04/15/fiscal-monitor-april-2026","note":"Доклад на МВФ за публичния дълг.","publisher":"Международен валутен фонд","published_at":"2026-04-15","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"lpl-2026","title":"Signs Point to Normalization, Not a Crisis — LPL Financial (08.09.2026)","url":"https://www.lpl.com/research/weekly-market-commentary/signs-point-to-normalization-not-a-crisis.html","note":"Противоположна гледна точка: нормализация, а не криза.","publisher":"LPL Financial","published_at":"2026-09-08","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"bundesbank-inflation","title":"Inflation – lessons learnt from history — Deutsche Bundesbank","url":"https://www.bundesbank.de/en/tasks/topics/inflation-lessons-learnt-from-history-666006","note":"Хиперинфлацията в Германия през 1923 г.","publisher":"Deutsche Bundesbank","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"krainer-2025","title":"Bonds armageddon 2026 — Alex Krainer, TrendCompass (05.12.2025)","url":"https://trendcompass.substack.com/p/bonds-armageddon-2026","note":"Прогнозата на Алекс Крайнер.","publisher":"TrendCompass (Substack)","published_at":"2025-12-05","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"},{"key":"diesen-krainer-2026","title":"Alex Krainer: Bond Market Collapse & the New Chinese Economic Order — Glenn Diesen (23.09.2026)","url":"https://glenndiesen.substack.com/p/alex-krainer-bond-market-collapse","note":"Описание на интервюто.","publisher":"Glenn Diesen (Substack)","published_at":"2026-09-23","language":"en","retrieved_at":"2026-09-26"}],"citations":[{"id":"l-low","source_key":"barrons-2025","locator":"Първи абзац","excerpt":"benchmark 10-year note closed at a record low yield of 0.51%.","note":""},{"id":"l-worst","source_key":"bi-bofa-2023","locator":"Първи абзац","excerpt":"ranks as the deepest bond bear market in the 247-year history of the US, according to Bank of America.","note":""},{"id":"l-2026","source_key":"yahoo-5pct-2026","locator":"Първи абзац","excerpt":"briefly climbed past the 5% threshold on Monday for the first time since October 2023.","note":""},{"id":"l-imf","source_key":"imf-fm-2026","locator":"Резюме","excerpt":"Global public debt rose to just under 94 percent of GDP in 2025 and is set to reach 100 percent by 2029, one year earlier than projected in April 2025.","note":""},{"id":"a-cpi","source_key":"bls-cpi-2022","locator":"Начало на съобщението","excerpt":"The all items index increased 9.1 percent for the 12 months ending June, the largest 12-month increase since the period ending November 1981.","note":""},{"id":"a-fomc","source_key":"fomc-2023-07","locator":"Решение","excerpt":"The Committee decided to raise the target range for the federal funds rate to 5-1/4 to 5-1/2 percent.","note":""},{"id":"a-30y","source_key":"bi-bofa-2023","locator":"Бележка на Bank of America","excerpt":"30-year Treasury bond prices have now plunged over 50% peak-to-trough, according to Bank of America","note":""},{"id":"a-tantrum","source_key":"fed-tantrum-2023","locator":"Въведение","excerpt":"In the second half of last year, the 10-year Treasury yield skyrocketed from below 4 percent to above 5 percent, and then back down to 3.9 percent","note":""},{"id":"a-term","source_key":"fed-tantrum-2023","locator":"Резюме","excerpt":"Our analysis suggests that the rise in yields was primarily driven by an increase in term premiums, fueled by the combination of quantitative tightening, greater Treasury issuance, and heightened uncertainty about the economic outlook.","note":""},{"id":"u-160","source_key":"boe-cunliffe-2022","locator":"Текст на писмото","excerpt":"The 30 year nominal gilt yield rose by 160 basis points in just a few days, having only had a yield of around 1.2% at the start of the year.","note":""},{"id":"u-ldi","source_key":"boe-cunliffe-2022","locator":"Текст на писмото","excerpt":"Where capital was not incoming quickly enough, pooled LDI funds would have been forced to deleverage by selling gilts at levels far exceeding the normal daily level of gilt trading into an illiquid market.","note":""},{"id":"u-risk","source_key":"boe-2022-09","locator":"Втори абзац","excerpt":"Were dysfunction in this market to continue or worsen, there would be a material risk to UK financial stability.","note":""},{"id":"u-buy","source_key":"boe-2022-09","locator":"Решение","excerpt":"the Bank will carry out temporary purchases of long-dated UK government bonds from 28 September.","note":""},{"id":"j-ycc","source_key":"boj-2024-03","locator":"т. 1","excerpt":"The Bank considers that the policy framework of Quantitative and Qualitative Monetary Easing (QQE) with Yield Curve Control and the negative interest rate policy to date have fulfilled their roles.","note":""},{"id":"j-2025","source_key":"reuters-jgb-2025","locator":"Текст","excerpt":"The 30-year JGB yield soared 17 bps to a record high of 3.14%, while the 40-year yield surged 15 bps to 3.6%, also an all-time high.","note":""},{"id":"j-2026","source_key":"ebm-jgb-2026","locator":"Текст","excerpt":"The 40-year JGB yield surged above 4% for the first time since the maturity was introduced in 2007","note":""},{"id":"j-10y","source_key":"brecorder-jgb-2026","locator":"Второ изречение","excerpt":"The benchmark 10-year JGB yield rose 8 basis points (bps) to 3.055%, its highest since August 1996.","note":""},{"id":"e-plan","source_key":"bs-bund-2025","locator":"Първо изречение","excerpt":"historic plan to unlock hundreds of billions of euros for defense and infrastructure.","note":""},{"id":"e-30bp","source_key":"bs-bund-2025","locator":"Трети абзац","excerpt":"The rate jumped 30 basis points on Wednesday","note":""},{"id":"e-fitch","source_key":"euronews-fitch-2025","locator":"Първо изречение","excerpt":"citing mounting political instability and uncertainty over how the government will rein in ballooning public finances.","note":""},{"id":"e-spread","source_key":"ing-france-2025","locator":"Лихви","excerpt":"With the spread at close to 80bp and basically on par with Italy","note":""},{"id":"s-moodys","source_key":"pgpf-moodys-2025","locator":"Първи абзац","excerpt":"for the first time ever, all three major credit ratings agencies have downgraded U.S. credit below their top rating.","note":""},{"id":"s-interest","source_key":"cbo-2026","locator":"Разходи","excerpt":"Net outlays for interest are projected to rise by $69 billion (or 7 percent), from $970 billion in 2025 to over $1.0 trillion in 2026.","note":""},{"id":"s-debt","source_key":"cbo-2026","locator":"Дълг","excerpt":"held by the public rises from 101 percent of GDP in 2026 to 120 percent in 2036","note":""},{"id":"w-bund","source_key":"euronews-bund-2026","locator":"Германия","excerpt":"10-year bund yield increased from 2.65% to around 3%, nearing 15-year highs","note":""},{"id":"w-gilt","source_key":"euronews-gilt-2026","locator":"Текст","excerpt":"On Tuesday, 30-year gilt yields rose as much as 0.14% to 5.79%, their highest level this century, before dipping slightly to around 5.6% at the time of writing.","note":""},{"id":"w-100bp","source_key":"fortune-2026-09","locator":"Начало на статията","excerpt":"a surge of more than 100 basis points since just before the Iran war began in late February, when the 10-year rate was below 4%.","note":""},{"id":"w-5pct","source_key":"yahoo-5pct-2026","locator":"Първи абзац","excerpt":"briefly climbed past the 5% threshold on Monday for the first time since October 2023.","note":""},{"id":"w-cycle","source_key":"fortune-2026-09","locator":"Текст","excerpt":"creating a self-reinforcing cycle in which rising yields feed fiscal worries, which in turn drive yields higher","note":""},{"id":"w-fed","source_key":"fomc-2026-09","locator":"Решение","excerpt":"The Committee decided to raise the target range for the federal funds rate by 1/4 percentage point to 3-3/4 to 4 percent","note":""},{"id":"w-imf-me","source_key":"imf-fm-2026","locator":"Резюме","excerpt":"The fiscal consequences of the Middle East conflict add further to these fragilities.","note":""},{"id":"i-term","source_key":"fed-tantrum-2023","locator":"Резюме","excerpt":"Our analysis suggests that the rise in yields was primarily driven by an increase in term premiums, fueled by the combination of quantitative tightening, greater Treasury issuance, and heightened uncertainty about the economic outlook.","note":""},{"id":"i-lpl","source_key":"lpl-2026","locator":"Коментар срещу нашата оценка","excerpt":"Our view is that this is an uncomfortable but necessary normalization rather than a crisis.","note":""},{"id":"i-real","source_key":"lpl-2026","locator":"Реални доходности","excerpt":"As such, almost the entire backup in long nominal yields is real yield.","note":""},{"id":"i-imf","source_key":"imf-fm-2026","locator":"Резюме","excerpt":"Global public debt rose to just under 94 percent of GDP in 2025 and is set to reach 100 percent by 2029, one year earlier than projected in April 2025.","note":""},{"id":"i-krainer-50","source_key":"krainer-2025","locator":"Заключение","excerpt":"expect British, Japanese or European bonds to go to zero, but a 50% decline could be realistic.","note":""},{"id":"i-krainer-why","source_key":"krainer-2025","locator":"Заключение","excerpt":"European economies are disintegrating, government spending is increasing at the same time as tax receipts are shrinking.","note":""},{"id":"i-krainer-ukr","source_key":"krainer-2025","locator":"Заключение","excerpt":"Furthermore, they all made massive investments in Project Ukraine which now looks like it will soon be a total writeoff.","note":""},{"id":"i-krainer-japan","source_key":"krainer-2025","locator":"Япония","excerpt":"By contrast, Japanese government bonds seem to be going off a cliff.","note":""},{"id":"i-diesen","source_key":"diesen-krainer-2026","locator":"Описание на епизода","excerpt":"Krainer argues that the crisis in the bond market will spread across the financial system and create great incentives to use military power to acquire new colonial possessions to rescue the situation.","note":""},{"id":"i-germany","source_key":"krainer-2025","locator":"Исторически пример","excerpt":"The worst interval of the decline in German bonds occurred after the end of World War I.","note":""},{"id":"i-bundesbank","source_key":"bundesbank-inflation","locator":"Хиперинфлацията от 1923 г.","excerpt":"The state benefitted most from this because the sum of all German war debt, valued at 154 billion Mark, dropped to just 15.4 Pfennig on the day the Rentenmark was introduced.","note":""}],"status":"published","featured":false,"revision":1,"created_at":"2026-09-27T07:27:00.366Z","updated_at":"2026-09-27T07:27:00.366Z"}