# Спадът на пазара на държавни облигации (2021–2026)

Спадът на пазара на държавни облигации (2021–2026) е продължителното поевтиняване на държавните облигации на развитите икономики и свързаното с него покачване на лихвите (доходностите) по тях след историческите минимуми от 2020 г. Цената и доходността на една облигация се движат в противоположни посоки: когато облигациите поевтиняват, държавите плащат по-високи лихви по новия си дълг. Доходността на 10-годишните облигации на САЩ, основният ориентир за цената на парите в света, пада до рекордно ниските 0,51% през август 2020 г. През октомври 2023 г. Bank of America определя разпродажбата като най-дълбокия спад на облигационния пазар в 247-годишната история на САЩ. През септември 2026 г. доходността отново надхвърля 5% за първи път от октомври 2023 г. Според Международния валутен фонд световният публичен дълг ще достигне 100% от брутния вътрешен продукт до 2029 г.

## Спадът от 2021–2023 г.

След пандемията инфлацията в САЩ се ускорява: през юни 2022 г. потребителските цени са с 9,1% по-високи от година по-рано, най-големият годишен ръст от ноември 1981 г.[5] Федералният резерв вдига лихвите бързо и през юли 2023 г. достига диапазон от 5,25% до 5,5%[6]. Цените на 30-годишните американски облигации падат с над 50% от върха до дъното[7].

През втората половина на 2023 г. доходността на 10-годишните облигации се покачва от под 4% до над 5%, след което се връща до 3,9%[8]. Според анализ на икономисти от Федералния резерв покачването се дължи главно на по-високата „срочна премия“ (допълнителната доходност, която инвеститорите искат, за да държат дълъг дълг), подхранена от свиването на баланса на централната банка, по-голямото количество нови облигации и несигурността за икономиката[9].

## Британската криза от 2022 г.

След фискалните мерки, обявени от британското правителство на 23 септември 2022 г., доходността на 30-годишните облигации нараства със 160 базисни пункта само за няколко дни, при около 1,2% в началото на годината[10]. Пенсионни фондове, използващи стратегии за покриване на задълженията (LDI), са принудени да продават облигации в количества, далеч надхвърлящи обичайния дневен оборот, на пазар без купувачи[11].

Английската централна банка предупреждава, че ако нарушенията на пазара продължат, това ще е съществен риск за финансовата стабилност на Обединеното кралство[12], и започва временни покупки на дългосрочни държавни облигации от 28 септември[13].

## Япония

През март 2024 г. Японската централна банка обявява, че политиката на контрол върху кривата на доходността и отрицателните лихви е изпълнила ролята си, и я прекратява[14]. През май 2025 г. доходността на 30-годишните японски облигации достига рекордните 3,14%, а на 40-годишните — 3,6%[15]. През януари 2026 г. доходността на 40-годишните облигации надхвърля 4% за първи път, откакто те се издават[16]. През септември 2026 г., след разпродажбата на американски облигации, 10-годишната японска доходност достига 3,055%, най-високото ниво от август 1996 г.[17]

## Еврозоната

През март 2025 г. Германия обявява план за отпускане на стотици милиарди евро за отбрана и инфраструктура[18]. Доходността на 10-годишните германски облигации се покачва с 30 базисни пункта за един ден[19]. През септември 2025 г. агенцията Fitch понижава рейтинга на Франция, като посочва растящата политическа нестабилност и несигурността как правителството ще овладее публичните финанси[20]. Разликата между френската и германската 10-годишна доходност достига близо 80 базисни пункта, почти колкото тази на Италия[21].

## САЩ: рейтинг, лихви и дълг

През май 2025 г. Moody's понижава кредитния рейтинг на САЩ и за първи път и трите големи агенции оценяват американския дълг под най-високата оценка[22]. Според Бюджетната служба на Конгреса нетните лихвени разходи на федералното правителство ще нараснат от 970 млрд. долара през 2025 г. до над 1 трилион долара през 2026 г.[23], а дългът в ръцете на инвеститорите ще се увеличи от 101% от БВП през 2026 г. до 120% през 2036 г.[24]

## 2026 г.: войната с Иран и нов скок на доходностите

Около месец след началото на войната с Иран доходността на 10-годишните германски облигации се покачва от 2,65% до около 3%, близо до най-високите нива от 15 години[25]. През май 2026 г. доходността на 30-годишните британски облигации достига 5,79%, най-високото ниво през този век[26].

В САЩ доходността на 10-годишните облигации нараства с над 100 базисни пункта от малко преди началото на войната в края на февруари, когато е под 4%[27]. На 14 септември 2026 г. тя за кратко надхвърля 5% за първи път от октомври 2023 г.[28] Fortune описва опасността от самоподхранващ се цикъл, в който растящите доходности засилват тревогите за бюджета, а те вдигат доходностите още повече[29]. На 16 септември 2026 г. Федералният резерв вдига основната лихва с 0,25 процентни пункта до диапазон от 3,75% до 4%[30]. МВФ отбелязва, че фискалните последици от конфликта в Близкия изток допълнително увеличават уязвимостите[31].

## Тълкувания

Основните институции обясняват движението с икономически фактори. Икономистите от Федералния резерв го свързват със срочната премия, количественото затягане и по-голямото предлагане на облигации[32]. Според анализаторите на LPL Financial покачването от 2026 г. е неприятна, но необходима нормализация, а не криза[33]; почти целият ръст на дългосрочните номинални доходности е ръст на реалната доходност, т.е. не само очаквания за инфлация[34]. МВФ предупреждава за растящия световен публичен дълг[35].

По-крайна гледна точка има пазарният анализатор Алекс Крайнер. През декември 2025 г. той пише, че не очаква британските, японските или европейските облигации да паднат до нула, но спад с 50% би бил реалистичен[36]. Като причини посочва, че европейските икономики се разпадат, а държавните разходи растат при свиващи се данъчни приходи[37], и че големите вложения в Украйна скоро ще се окажат пълна загуба[38]. По негова оценка японските облигации са в най-тежко положение[39]. В интервю с Глен Дийсен от септември 2026 г. той твърди, че кризата на облигационния пазар ще се разпростре в цялата финансова система и ще създаде силни стимули да се използва военна сила за придобиване на нови „колониални владения“[40]. Тези прогнози не се споделят от основните финансови институции.

Крайнер прави паралел с германските облигации, чийто най-тежък спад настъпва след Първата световна война[41]. При хиперинфлацията от 1923 г. целият германски военен дълг от 154 млрд. марки се обезценява до 15,4 пфенига в деня на въвеждане на рентната марка[42].

## Вижте също

- [Финансиализация](https://wikib.online/article/finansializatsia)
- [Национална система на политическата икономия](https://wikib.online/article/natsionalna-sistema-na-politicheskata-ikonomiya)
- [Дезинформацията около изборите в България през 2026 г.](https://wikib.online/article/dezinformatsia-izbori-balgaria-2026)
- [Президентски избори в България (2026)](https://wikib.online/article/prezidentski-izbori-v-balgariya-2026)
- [Избори в България през 2026 г.](https://wikib.online/article/izbori-v-balgaria-2026)

## Доказателства към твърденията

1. 10-Year Treasuries Mark a Not-So-Happy Anniversary as Returns Tank — Barron's (04.08.2025) — Място: Първи абзац — https://www.itiger.com/news/2557335218

2. The rout in US Treasurys is now the worst bond bear market of all time — Business Insider (09.10.2023) — Място: Първи абзац — https://finance.yahoo.com/news/rout-us-treasurys-worst-bond-203240741.html

3. 10-year Treasury yield briefly tops 5% for the first time since 2023 — Yahoo Finance (14.09.2026) — Място: Първи абзац — https://finance.yahoo.com/markets/article/10-year-treasury-yield-briefly-tops-5-for-the-first-time-since-2023-123457398.html

4. Fiscal Monitor, April 2026: Fiscal Policy under Pressure: High Debt, Rising Risks — IMF — Място: Резюме — https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2026/04/15/fiscal-monitor-april-2026

5. Consumer Price Index – June 2022 — U.S. Bureau of Labor Statistics — Място: Начало на съобщението — https://www.bls.gov/news.release/archives/cpi_07132022.htm

6. Federal Reserve issues FOMC statement (26.07.2023) — Място: Решение — https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20230726a.htm

7. The rout in US Treasurys is now the worst bond bear market of all time — Business Insider (09.10.2023) — Място: Бележка на Bank of America — https://finance.yahoo.com/news/rout-us-treasurys-worst-bond-203240741.html

8. The Treasury Tantrum of 2023 — FEDS Notes (03.09.2024) — Място: Въведение — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-treasury-tantrum-of-2023-20240903.html

9. The Treasury Tantrum of 2023 — FEDS Notes (03.09.2024) — Място: Резюме — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-treasury-tantrum-of-2023-20240903.html

10. Letter from Sir Jon Cunliffe to the Chair of the Treasury Committee (05.10.2022) — Място: Текст на писмото — https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/letter/2022/october/letter-from-jon-cunliffe-ldi-5-october-2022

11. Letter from Sir Jon Cunliffe to the Chair of the Treasury Committee (05.10.2022) — Място: Текст на писмото — https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/letter/2022/october/letter-from-jon-cunliffe-ldi-5-october-2022

12. Bank of England announces gilt market operation (28.09.2022) — Място: Втори абзац — https://www.bankofengland.co.uk/news/2022/september/bank-of-england-announces-gilt-market-operation

13. Bank of England announces gilt market operation (28.09.2022) — Място: Решение — https://www.bankofengland.co.uk/news/2022/september/bank-of-england-announces-gilt-market-operation

14. Changes in the Monetary Policy Framework — Bank of Japan (19.03.2024) — Място: т. 1 — https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2024/k240319a.pdf

15. Japan's super-long bond yields soar to records as market frets about demand — Reuters (20.05.2025) — Място: Текст — https://finance.yahoo.com/news/japans-super-long-bond-yields-080323811.html

16. Japan's 40-Year Bond Yield Breaks 4% — European Business Magazine (21.02.2026) — Място: Текст — https://europeanbusinessmagazine.com/business/japans-40-year-bond-yield-breaks-4-as-fiscal-fears-trigger-historic-sell-off/

17. Japan's 10-year bond yield hits 30-year high after US Treasury selloff — Business Recorder / Reuters (24.09.2026) — Място: Второ изречение — https://www.brecorder.com/news/40441014/japans-10-year-bond-yield-hits-30-year-high-after-us-treasury-selloff

18. Worst German bond rout since 1990 triggers global selloff as yields surge — Business Standard (06.03.2025) — Място: Първо изречение — https://www.business-standard.com/world-news/worst-german-bond-rout-since-1990-triggers-global-selloff-as-yields-surge-125030601326_1.html

19. Worst German bond rout since 1990 triggers global selloff as yields surge — Business Standard (06.03.2025) — Място: Трети абзац — https://www.business-standard.com/world-news/worst-german-bond-rout-since-1990-triggers-global-selloff-as-yields-surge-125030601326_1.html

20. Fitch downgrades France's credit rating amid political crisis — Euronews (13.09.2025) — Място: Първо изречение — https://euronews.com/business/2025/09/13/fitch-downgrades-frances-credit-rating-amid-political-crisis

21. France's fiscal credibility under pressure — ING THINK (15.09.2025) — Място: Лихви — https://think.ing.com/articles/frances-fiscal-credibility-under-pressure/

22. Moody's Downgrade of U.S. Credit Rating Highlights Risks of Rising National Debt — Peter G. Peterson Foundation (16.05.2025) — Място: Първи абзац — https://www.pgpf.org/article/moodys-downgraded-its-us-credit-rating-and-warns-that-recent-policy-decisions-will-worsen-fiscal-outlook/

23. The Budget and Economic Outlook: 2026 to 2036 — Congressional Budget Office — Място: Разходи — https://www.cbo.gov/publication/62105

24. The Budget and Economic Outlook: 2026 to 2036 — Congressional Budget Office — Място: Дълг — https://www.cbo.gov/publication/62105

25. Bond yields surge as Iran war stirs inflation fears almost a month into the conflict — Euronews (26.03.2026) — Място: Германия — https://euronews.com/2026/03/26/bond-yields-surge-as-iran-war-stirs-inflation-fears-almost-a-month-into-the-conflict

26. How UK 30-year bonds reached the highest yield this century and why it matters — Euronews (07.05.2026) — Място: Текст — https://www.euronews.com/business/2026/05/07/how-uk-30-year-bonds-reached-the-highest-yield-this-century-and-why-it-matters

27. Spiking oil prices jolt U.S. bond yields past 5% — Fortune (14.09.2026) — Място: Начало на статията — https://fortune.com/2026/09/14/oil-prices-bond-yields-debt-iran-war/

28. 10-year Treasury yield briefly tops 5% for the first time since 2023 — Yahoo Finance (14.09.2026) — Място: Първи абзац — https://finance.yahoo.com/markets/article/10-year-treasury-yield-briefly-tops-5-for-the-first-time-since-2023-123457398.html

29. Spiking oil prices jolt U.S. bond yields past 5% — Fortune (14.09.2026) — Място: Текст — https://fortune.com/2026/09/14/oil-prices-bond-yields-debt-iran-war/

30. Federal Reserve issues FOMC statement (16.09.2026) — Място: Решение — https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260916a.htm

31. Fiscal Monitor, April 2026: Fiscal Policy under Pressure: High Debt, Rising Risks — IMF — Място: Резюме — https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2026/04/15/fiscal-monitor-april-2026

32. The Treasury Tantrum of 2023 — FEDS Notes (03.09.2024) — Място: Резюме — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-treasury-tantrum-of-2023-20240903.html

33. Signs Point to Normalization, Not a Crisis — LPL Financial (08.09.2026) — Място: Коментар срещу нашата оценка — https://www.lpl.com/research/weekly-market-commentary/signs-point-to-normalization-not-a-crisis.html

34. Signs Point to Normalization, Not a Crisis — LPL Financial (08.09.2026) — Място: Реални доходности — https://www.lpl.com/research/weekly-market-commentary/signs-point-to-normalization-not-a-crisis.html

35. Fiscal Monitor, April 2026: Fiscal Policy under Pressure: High Debt, Rising Risks — IMF — Място: Резюме — https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2026/04/15/fiscal-monitor-april-2026

36. Bonds armageddon 2026 — Alex Krainer, TrendCompass (05.12.2025) — Място: Заключение — https://trendcompass.substack.com/p/bonds-armageddon-2026

37. Bonds armageddon 2026 — Alex Krainer, TrendCompass (05.12.2025) — Място: Заключение — https://trendcompass.substack.com/p/bonds-armageddon-2026

38. Bonds armageddon 2026 — Alex Krainer, TrendCompass (05.12.2025) — Място: Заключение — https://trendcompass.substack.com/p/bonds-armageddon-2026

39. Bonds armageddon 2026 — Alex Krainer, TrendCompass (05.12.2025) — Място: Япония — https://trendcompass.substack.com/p/bonds-armageddon-2026

40. Alex Krainer: Bond Market Collapse & the New Chinese Economic Order — Glenn Diesen (23.09.2026) — Място: Описание на епизода — https://glenndiesen.substack.com/p/alex-krainer-bond-market-collapse

41. Bonds armageddon 2026 — Alex Krainer, TrendCompass (05.12.2025) — Място: Исторически пример — https://trendcompass.substack.com/p/bonds-armageddon-2026

42. Inflation – lessons learnt from history — Deutsche Bundesbank — Място: Хиперинфлацията от 1923 г. — https://www.bundesbank.de/en/tasks/topics/inflation-lessons-learnt-from-history-666006

## Метаданни

- Каноничен URL: https://wikib.online/article/spad-na-pazara-na-darzhavni-obligatsii-2021-2026
- Лиценз: CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/)
- Ревизия: 1
- Статус: published
- Език: bg
- JSON: https://wikib.online/api/public/articles/spad-na-pazara-na-darzhavni-obligatsii-2021-2026