W WikiBсвободна енциклопедия
Икономика · Финанси

Регламентът на ЕС за пазарите на криптоактиви (MiCA)

Регламентът за пазарите на криптоактиви (MiCA) е законодателството на Европейския съюз за криптоактивите и свързаните с тях услуги и дейности, които не са обхванати от други актове на Съюза за финансовите услуги[1]. Той е публикуван в Официален вестник на ЕС на 9 юни 2023 г. и влиза в сила на 29 юни 2023 г.[2] Правилата за т.нар. стейбълкойни се прилагат от 30 юни 2024 г.[3], а тези за лицензирането и надзора на доставчиците на услуги — от 30 декември 2024 г.[4] Регламентът урежда и защитата на инвеститорите и потребителите при издаването, търговията и съхранението на криптоактиви и предотвратяването на пазарната злоупотреба на криптоборсите[5].

#MiCA#криптоактиви#Европейски съюз#регулиране#стейбълкойни#децентрализирани финанси#ESMA#Комисия за финансов надзор#Българска народна банка#финансова стабилност
Machine-readable версии: Markdown · Text · JSON · JSON alias

Произход

Европейската комисия представя предложението за MiCA на 24 септември 2020 г. като част от пакета за цифровизация на финансовия сектор[6]. Съюзът приема цялостна законодателна рамка за издаването на криптоактиви и за услугите, свързани с тях, в изпълнение на стратегията за цифрови финанси от 2020 г.[7] Според Комисията единната рамка ще подкрепи иновациите, ще позволи на издателите и доставчиците да разширяват дейността си през границите и ще донесе по-евтини, по-бързи и по-безопасни финансови услуги[8].

Какво урежда

Регламентът определя криптоактива като цифрово представяне на стойност или право, което може да се прехвърля и съхранява по електронен път чрез технология на разпределения регистър или сходна технология[9]. Основните му разпоредби за издаващите и търгуващите криптоактиви — включително токените, обвързани с активи, и токените за електронни пари — засягат прозрачността, оповестяването, лицензирането и надзора[10].

Който предлага криптоактив на публиката или иска допускането му до търговия в ЕС, трябва да е юридическо лице, да е изготвил „бяла книга“ за актива, да я е уведомил на националния орган и да я е публикувал[11]. Регламентът изброява и услугите с криптоактиви: попечителство, управление на платформа за търговия, обмяна, изпълнение на нареждания, съвети, управление на портфейл, прехвърляне и др.[12] Лицензираните по MiCA доставчици получават европейски паспорт и могат да предлагат услугите си във всички държави от ЕС[13]. Платформите за търговия трябва да започнат сетълмента в блокчейна до 24 часа след сделката[14].

През февруари 2024 г. Комисията приема четири делегирани акта, сред които критериите за „значими“ стейбълкойни, правомощията за намеса, санкциите и таксите[15].

Какво остава извън него

Съображение 22 предвижда, че регламентът важи и когато част от дейността се извършва по децентрализиран начин, но когато услугите с криптоактиви се предоставят напълно децентрализирано, без посредник, те не попадат в обхвата му[16]. Регламентът не се прилага и за уникалните и незаменими криптоактиви (NFT), освен ако не отговарят на определени критерии[17]. Издаването на NFT в големи серии или колекции обаче се смята за признак, че те са заменими[18].

През октомври 2025 г. трите европейски надзорни органа (ЕБО, EIOPA и ESMA) предупреждават потребителите, че криптоактивите могат да са рискови и че правната им защита, ако изобщо има такава, може да е ограничена според вида на актива[19].

Преходен период и разлики между държавите

Доставчиците, които са работили по националното право преди 30 декември 2024 г., могат да продължат до 1 юли 2026 г. или докато получат или им бъде отказан лиценз по MiCA[20]. Държавите сами избират срока: например Австрия дава 12 месеца, а Унгария, Нидерландия и Полша — 6 месеца[21]. Европейският орган за ценните книжа и пазарите (ESMA) отбелязва, че през прехода в различните държави съжителстват различни режими, което може да означава различна степен на защита за потребителите[22].

През 2025 г. ESMA прави партньорска проверка на малтийския надзорен орган (MFSA) при лицензирането на един доставчик[23]. Проверката установява, че органът не е изпълнил изцяло очакванията в някои области — процесът е трябвало да е по-задълбочен, а при издаването на лиценза е имало нерешени съществени въпроси[24]. Целта на проверката е и да се предотврати регулаторният арбитраж между държавите[25].

Критики и оценки

Юристът Едоардо Мартино от Оксфордския блог по търговско право стига до извода, че MiCA поставя защитата на инвеститорите и регулаторната конкуренция пред финансовата стабилност, макар да твърди, че постига и трите цели[26]. Според него правилата за резервите и за обратното изкупуване позволяват на издателите на стейбълкойни да извършват ликвидна и падежна трансформация и могат да създадат или засилят системен риск, ако ликвидността пресъхне[27]. Той отбелязва, че правилата за обратно изкупуване, които Tether прилага доброволно, са били много по-строги от тези на MiCA[28].

Европейската централна банка отбелязва през май 2025 г., че регулаторната яснота от MiCA е намалила част от рисковете при криптоактивите, които регламентът обхваща и които се търгуват в Европа[29]. Тя предупреждава обаче, че връзките между криптоактивите и традиционните финанси се засилват[30]. Европейският банков орган (ЕБО) смята, че благодарение на MiCA и новите правила срещу изпирането на пари ЕС вече има по-пълна рамка за надзор на тези рискове в сектора[31]. Съветът за финансова стабилност установява през октомври 2025 г. значителни пропуски и несъответствия в прилагането на препоръките за криптоактивите в света[32].

Преглед на регламента

На 20 май 2026 г. Комисията започва две консултации за преглед на MiCA — обществена и целева, със срок до 31 август 2026 г.[33]

MiCA в България

Според списъка на ESMA компетентни органи в България са Комисията за финансов надзор и Българската народна банка, като БНБ отговаря за токените за електронни пари[34]. Българският закон за прилагането на регламента влиза в сила на 8 юли 2025 г., а доставчиците от досегашния регистър трябва да подадат заявление за лиценз по MiCA до 8 октомври 2025 г.[35] България е сред държавите, избрали най-дългия преходен период от 18 месеца[36].

Вижте също

Доказателства към твърденията

  1. Crypto-assets
    European Commission, Directorate-General for Financial Stability, Financial Services and Capital Markets Union
    Отвори източника
  2. MiCAR – Markets in Crypto-Assets Regulation
    Deutsche Bundesbank
    Отвори източника
  3. MiCAR – Markets in Crypto-Assets Regulation
    Deutsche Bundesbank
    Отвори източника
  4. MiCAR – Markets in Crypto-Assets Regulation
    Deutsche Bundesbank
    Отвори източника
  5. MiCAR – Markets in Crypto-Assets Regulation
    Deutsche Bundesbank
    Отвори източника
  6. MiCAR – Markets in Crypto-Assets Regulation
    Deutsche Bundesbank
    Отвори източника
  7. Crypto-assets
    European Commission, Directorate-General for Financial Stability, Financial Services and Capital Markets Union
    Отвори източника
  8. Crypto-assets
    European Commission, Directorate-General for Financial Stability, Financial Services and Capital Markets Union
    Отвори източника
  9. Markets in crypto-assets (MiCA)
    Autorité des marchés financiers (AMF), France
    Отвори източника
  10. Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA)
    European Securities and Markets Authority (ESMA)
    Отвори източника
  11. Markets in crypto-assets (MiCA)
    Autorité des marchés financiers (AMF), France
    Отвори източника
  12. Markets in crypto-assets (MiCA)
    Autorité des marchés financiers (AMF), France
    Отвори източника
  13. Markets in crypto-assets (MiCA)
    Autorité des marchés financiers (AMF), France
    Отвори източника
  14. Markets in crypto-assets (MiCA)
    Autorité des marchés financiers (AMF), France
    Отвори източника
  15. Crypto-assets
    European Commission, Directorate-General for Financial Stability, Financial Services and Capital Markets Union
    Отвори източника
  16. Markets in crypto-assets (MiCA)
    Autorité des marchés financiers (AMF), France
    Отвори източника
  17. Markets in crypto-assets (MiCA)
    Autorité des marchés financiers (AMF), France
    Отвори източника
  18. Markets in crypto-assets (MiCA)
    Autorité des marchés financiers (AMF), France
    Отвори източника
  19. EU Supervisory Authorities warn consumers of risks and limited protection for certain crypto-assets and providers
    ESMA / EBA / EIOPA · 2025-10-06
    Отвори източника
  20. List of grandfathering periods decided by Member States under Article 143 of MiCA
    European Securities and Markets Authority (ESMA)
    Отвори източника
  21. List of grandfathering periods decided by Member States under Article 143 of MiCA
    European Securities and Markets Authority (ESMA)
    Отвори източника
  22. Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA)
    European Securities and Markets Authority (ESMA)
    Отвори източника
  23. MiCA CASP authorisations: ESMA recommendations in peer review report
    Hogan Lovells · 2025-07-21
    Отвори източника
  24. MiCA CASP authorisations: ESMA recommendations in peer review report
    Hogan Lovells · 2025-07-21
    Отвори източника
  25. MiCA CASP authorisations: ESMA recommendations in peer review report
    Hogan Lovells · 2025-07-21
    Отвори източника
  26. What is Wrong with the EU Market in Crypto-Asset Regulation? Stablecoin between Innovation and Financial Stability
    Oxford Business Law Blog · Edoardo D. Martino · 2022-11-17
    Отвори източника
  27. What is Wrong with the EU Market in Crypto-Asset Regulation? Stablecoin between Innovation and Financial Stability
    Oxford Business Law Blog · Edoardo D. Martino · 2022-11-17
    Отвори източника
  28. What is Wrong with the EU Market in Crypto-Asset Regulation? Stablecoin between Innovation and Financial Stability
    Oxford Business Law Blog · Edoardo D. Martino · 2022-11-17
    Отвори източника
  29. Mind the blind spots: crypto-assets and financial stability (Financial Stability Review, special feature)
    European Central Bank · 2025-05
    Отвори източника
  30. Report on tackling ML/TF risks in crypto-asset services through supervision (EBA/REP/2025/28)
    European Banking Authority · 2025-10
    Отвори източника
  31. Thematic Review on FSB Global Regulatory Framework for Crypto-asset Activities
    Financial Stability Board · 2025-10-16
    Отвори източника
  32. Crypto-assets
    European Commission, Directorate-General for Financial Stability, Financial Services and Capital Markets Union
    Отвори източника
  33. List of Competent Authorities notified to ESMA under MiCA
    European Securities and Markets Authority (ESMA)
    Отвори източника
  34. List of grandfathering periods decided by Member States under Article 143 of MiCA
    European Securities and Markets Authority (ESMA)
    Отвори източника
  35. List of grandfathering periods decided by Member States under Article 143 of MiCA
    European Securities and Markets Authority (ESMA)
    Отвори източника
Човешки преглед

Предложи промяна

Предложението влиза в опашка за преглед. Нищо не се публикува автоматично.

Не се притеснявайте за формата: можете да поставите обикновен текст, текст от Word или от друг сайт. Шлюзът за формат ще подреди заглавията, списъците и източниците, а рецензент ще провери резултата. Източниците изброете в края под „Източници:“ — по един на ред, със заглавие и адрес.
Модерация

Докладвай проблем

Сигналът отива при човешки модератор. Подаването му не скрива и не променя съдържанието.