{"id":"77fc828d-2686-4a2e-a7e5-d11181eeb574","slug":"reglament-mica-pazari-na-kriptoaktivi","title":"Регламентът на ЕС за пазарите на криптоактиви (MiCA)","category":"Икономика · Финанси","tags":["MiCA","криптоактиви","Европейски съюз","регулиране","стейбълкойни","децентрализирани финанси","ESMA","Комисия за финансов надзор","Българска народна банка","финансова стабилност"],"lead":"Регламентът за пазарите на криптоактиви (MiCA) е законодателството на Европейския съюз за криптоактивите и свързаните с тях услуги и дейности, които не са обхванати от други актове на Съюза за финансовите услуги[^mi-def]. Той е публикуван в Официален вестник на ЕС на 9 юни 2023 г. и влиза в сила на 29 юни 2023 г.[^mi-oj] Правилата за т.нар. стейбълкойни се прилагат от 30 юни 2024 г.[^mi-30jun], а тези за лицензирането и надзора на доставчиците на услуги — от 30 декември 2024 г.[^mi-30dec] Регламентът урежда и защитата на инвеститорите и потребителите при издаването, търговията и съхранението на криптоактиви и предотвратяването на пазарната злоупотреба на криптоборсите[^mi-protect].","sections":[{"id":"proizhod","title":"Произход","paragraphs":["Европейската комисия представя предложението за MiCA на 24 септември 2020 г. като част от пакета за цифровизация на финансовия сектор[^mi-proposal]. Съюзът приема цялостна законодателна рамка за издаването на криптоактиви и за услугите, свързани с тях, в изпълнение на стратегията за цифрови финанси от 2020 г.[^mi-strategy] Според Комисията единната рамка ще подкрепи иновациите, ще позволи на издателите и доставчиците да разширяват дейността си през границите и ще донесе по-евтини, по-бързи и по-безопасни финансови услуги[^mi-aims]."]},{"id":"kakvo-urezhda","title":"Какво урежда","paragraphs":["Регламентът определя криптоактива като цифрово представяне на стойност или право, което може да се прехвърля и съхранява по електронен път чрез технология на разпределения регистър или сходна технология[^mi-crypto-def]. Основните му разпоредби за издаващите и търгуващите криптоактиви — включително токените, обвързани с активи, и токените за електронни пари — засягат прозрачността, оповестяването, лицензирането и надзора[^mi-esma-key].","Който предлага криптоактив на публиката или иска допускането му до търговия в ЕС, трябва да е юридическо лице, да е изготвил „бяла книга“ за актива, да я е уведомил на националния орган и да я е публикувал[^mi-whitepaper]. Регламентът изброява и услугите с криптоактиви: попечителство, управление на платформа за търговия, обмяна, изпълнение на нареждания, съвети, управление на портфейл, прехвърляне и др.[^mi-services] Лицензираните по MiCA доставчици получават европейски паспорт и могат да предлагат услугите си във всички държави от ЕС[^mi-passport]. Платформите за търговия трябва да започнат сетълмента в блокчейна до 24 часа след сделката[^mi-24h].","През февруари 2024 г. Комисията приема четири делегирани акта, сред които критериите за „значими“ стейбълкойни, правомощията за намеса, санкциите и таксите[^mi-delegated]."]},{"id":"kakvo-ostava-izvan-nego","title":"Какво остава извън него","paragraphs":["Съображение 22 предвижда, че регламентът важи и когато част от дейността се извършва по децентрализиран начин, но когато услугите с криптоактиви се предоставят напълно децентрализирано, без посредник, те не попадат в обхвата му[^mi-defi]. Регламентът не се прилага и за уникалните и незаменими криптоактиви (NFT), освен ако не отговарят на определени критерии[^mi-nft]. Издаването на NFT в големи серии или колекции обаче се смята за признак, че те са заменими[^mi-nft-series].","През октомври 2025 г. трите европейски надзорни органа (ЕБО, EIOPA и ESMA) предупреждават потребителите, че криптоактивите могат да са рискови и че правната им защита, ако изобщо има такава, може да е ограничена според вида на актива[^mi-esas-warn]."]},{"id":"prehoden-period-i-razliki-mezhdu-darzhavite","title":"Преходен период и разлики между държавите","paragraphs":["Доставчиците, които са работили по националното право преди 30 декември 2024 г., могат да продължат до 1 юли 2026 г. или докато получат или им бъде отказан лиценз по MiCA[^mi-grandfather]. Държавите сами избират срока: например Австрия дава 12 месеца, а Унгария, Нидерландия и Полша — 6 месеца[^mi-periods]. Европейският орган за ценните книжа и пазарите (ESMA) отбелязва, че през прехода в различните държави съжителстват различни режими, което може да означава различна степен на защита за потребителите[^mi-esma-mix].","През 2025 г. ESMA прави партньорска проверка на малтийския надзорен орган (MFSA) при лицензирането на един доставчик[^mi-malta]. Проверката установява, че органът не е изпълнил изцяло очакванията в някои области — процесът е трябвало да е по-задълбочен, а при издаването на лиценза е имало нерешени съществени въпроси[^mi-malta-find]. Целта на проверката е и да се предотврати регулаторният арбитраж между държавите[^mi-arbitrage]."]},{"id":"kritiki-i-otsenki","title":"Критики и оценки","paragraphs":["Юристът Едоардо Мартино от Оксфордския блог по търговско право стига до извода, че MiCA поставя защитата на инвеститорите и регулаторната конкуренция пред финансовата стабилност, макар да твърди, че постига и трите цели[^mi-oxford]. Според него правилата за резервите и за обратното изкупуване позволяват на издателите на стейбълкойни да извършват ликвидна и падежна трансформация и могат да създадат или засилят системен риск, ако ликвидността пресъхне[^mi-oxford-risk]. Той отбелязва, че правилата за обратно изкупуване, които Tether прилага доброволно, са били много по-строги от тези на MiCA[^mi-oxford-tether].","Европейската централна банка отбелязва през май 2025 г., че регулаторната яснота от MiCA е намалила част от рисковете при криптоактивите, които регламентът обхваща и които се търгуват в Европа[^mi-ecb]. Тя предупреждава обаче, че връзките между криптоактивите и традиционните финанси се засилват[^mi-ecb-link]. Европейският банков орган (ЕБО) смята, че благодарение на MiCA и новите правила срещу изпирането на пари ЕС вече има по-пълна рамка за надзор на тези рискове в сектора[^mi-eba]. Съветът за финансова стабилност установява през октомври 2025 г. значителни пропуски и несъответствия в прилагането на препоръките за криптоактивите в света[^mi-fsb]."]},{"id":"pregled-na-reglamenta","title":"Преглед на регламента","paragraphs":["На 20 май 2026 г. Комисията започва две консултации за преглед на MiCA — обществена и целева, със срок до 31 август 2026 г.[^mi-review]"]},{"id":"mica-v-balgariya","title":"MiCA в България","paragraphs":["Според списъка на ESMA компетентни органи в България са Комисията за финансов надзор и Българската народна банка, като БНБ отговаря за токените за електронни пари[^mi-bg-ca]. Българският закон за прилагането на регламента влиза в сила на 8 юли 2025 г., а доставчиците от досегашния регистър трябва да подадат заявление за лиценз по MiCA до 8 октомври 2025 г.[^mi-bg-act] България е сред държавите, избрали най-дългия преходен период от 18 месеца[^mi-bg-18]."]},{"id":"vizhte-sashto","title":"Вижте също","paragraphs":["- [[steybalkoyni|Стейбълкойни]]\n- [[detsentralizirani-finansi-defi|Децентрализирани финанси (DeFi)]]\n- [[tsifrovo-evro|Цифрово евро]]\n- [[es-zakon-za-tsifrovite-pazari-dma|Законът на ЕС за цифровите пазари (DMA)]]"]}],"sources":[{"key":"ec","title":"Crypto-assets","url":"https://finance.ec.europa.eu/digital-finance/crypto-assets_en","note":"","publisher":"European Commission, Directorate-General for Financial Stability, Financial Services and Capital Markets Union","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"bbk","title":"MiCAR – Markets in Crypto-Assets Regulation","url":"https://www.bundesbank.de/en/tasks/banking-supervision/individual-aspects/micar-markets-in-crypto-assets-regulation-913886","note":"","publisher":"Deutsche Bundesbank","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"esma","title":"Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA)","url":"https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica","note":"","publisher":"European Securities and Markets Authority (ESMA)","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"amf","title":"Markets in crypto-assets (MiCA)","url":"https://www.amf-france.org/en/news-publications/depth/mica","note":"","publisher":"Autorité des marchés financiers (AMF), France","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"esas","title":"EU Supervisory Authorities warn consumers of risks and limited protection for certain crypto-assets and providers","url":"https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/eu-supervisory-authorities-warn-consumers-risks-and-limited-protection-certain","note":"","publisher":"ESMA / EBA / EIOPA","published_at":"2025-10-06","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"esma-gf","title":"List of grandfathering periods decided by Member States under Article 143 of MiCA","url":"https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2024-12/List_of_MiCA_grandfathering_periods_art._143_3.pdf","note":"","publisher":"European Securities and Markets Authority (ESMA)","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"esma-ca","title":"List of Competent Authorities notified to ESMA under MiCA","url":"https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2024-12/List_of_Competent_Authorities_notified_to_ESMA_under_MiCA.pdf","note":"","publisher":"European Securities and Markets Authority (ESMA)","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"hl","title":"MiCA CASP authorisations: ESMA recommendations in peer review report","url":"https://www.hoganlovells.com/en/publications/mica-casp-authorisations-esma-recommendations-in-peer-review-report","note":"","publisher":"Hogan Lovells","published_at":"2025-07-21","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"ox","title":"What is Wrong with the EU Market in Crypto-Asset Regulation? Stablecoin between Innovation and Financial Stability","url":"https://blogs.law.ox.ac.uk/oblb/blog-post/2022/11/what-wrong-eu-market-crypto-asset-regulation-stablecoin-between-innovation","note":"","publisher":"Oxford Business Law Blog","author":"Edoardo D. Martino","published_at":"2022-11-17","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"ecb","title":"Mind the blind spots: crypto-assets and financial stability (Financial Stability Review, special feature)","url":"https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/fsr/special/html/ecb.fsrart202505_01~62255f2625.en.html","note":"","publisher":"European Central Bank","published_at":"2025-05","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"eba","title":"Report on tackling ML/TF risks in crypto-asset services through supervision (EBA/REP/2025/28)","url":"https://www.eba.europa.eu/sites/default/files/2025-10/6a64efb9-98e9-4e90-a5c5-2704a8ca8ef9/Report%2520on%2520tackling%2520ML%2520TF%2520risks%2520in%2520crypto-asset%2520services%2520through%2520supervision.pdf","note":"","publisher":"European Banking Authority","published_at":"2025-10","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"fsb","title":"Thematic Review on FSB Global Regulatory Framework for Crypto-asset Activities","url":"https://www.fsb.org/2025/10/thematic-review-on-fsb-global-regulatory-framework-for-crypto-asset-activities/","note":"","publisher":"Financial Stability Board","published_at":"2025-10-16","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"}],"citations":[{"id":"mi-def","source_key":"ec","locator":"","excerpt":"The Regulation on the Markets in Crypto-Assets (MiCA) covers the crypto-assets and related services and activities that are not covered by other Union legislative acts on financial services.","note":""},{"id":"mi-oj","source_key":"bbk","locator":"","excerpt":"The Regulation was published in the Official Journal of the European Union on 9 June 2023 and entered into force on 29 June 2023.","note":""},{"id":"mi-30jun","source_key":"bbk","locator":"","excerpt":"Rules regarding asset-referenced tokens (ARTs) and e-money tokens (EMTs) set out in Title III and Title IV will apply from 30 June 2024.","note":""},{"id":"mi-30dec","source_key":"bbk","locator":"","excerpt":"Rules regarding the authorisation and ongoing supervision of CASPs in Title V will apply from 30 December 2024.","note":""},{"id":"mi-protect","source_key":"bbk","locator":"","excerpt":"The regulation also addresses investor and consumer protection for the issuance, trading and custody of crypto-assets and provides for the prevention of market abuse on crypto currency exchanges.","note":""},{"id":"mi-proposal","source_key":"bbk","locator":"","excerpt":"On 24 September 2020, the European Commission had submitted the legislative proposal for MiCAR as a part of the package regarding the digitalisation of the financial sector.","note":""},{"id":"mi-strategy","source_key":"ec","locator":"","excerpt":"In accordance with the 2020 digital finance strategy, the EU adopted a comprehensive legislative framework that regulates the issuing of crypto assets as well as the services provided in respect of crypto-assets.","note":""},{"id":"mi-aims","source_key":"ec","locator":"","excerpt":"This dedicated and harmonised framework for markets in crypto-assets will support innovation, will provide for the proportionate treatment of issuers of crypto-assets and crypto asset service providers to scale up their business cross borders, and provide significant benefits in terms of cheaper, faster and safer financial services and asset management.","note":""},{"id":"mi-crypto-def","source_key":"amf","locator":"","excerpt":"crypto-assets are defined as \"a digital representation of a value or of a right that is able to be transferred and stored electronically using distributed ledger technology or similar technology\".","note":""},{"id":"mi-esma-key","source_key":"esma","locator":"","excerpt":"Key provisions for those issuing and trading crypto-assets (including asset-reference tokens and e-money tokens) cover transparency, disclosure, authorisation and supervision of transactions.","note":""},{"id":"mi-whitepaper","source_key":"amf","locator":"","excerpt":"Under the MiCA Regulation, a person shall not offer a crypto-asset to the public or apply for it to be admitted to trading in the European Union unless that person satisfies the following obligations: Is a legal person; Has written a white paper on crypto-assets focusing on this crypto-asset; Has notified the national authority of the white paper on crypto-assets; Has published the white paper on crypto-assets","note":""},{"id":"mi-services","source_key":"amf","locator":"","excerpt":"MiCA defines the following crypto-asset services: Providing custody and administration of crypto-assets on behalf of clients; Operation of a trading platform for crypto-assets; Exchange of crypto-assets for funds","note":""},{"id":"mi-passport","source_key":"amf","locator":"","excerpt":"Service providers authorised under MiCA will be able to benefit from the European passport and provide their services in all EU countries.","note":""},{"id":"mi-24h","source_key":"amf","locator":"","excerpt":"Obligation to initiate settlement of transactions on the blockchain within 24 hours of execution on the platform","note":""},{"id":"mi-delegated","source_key":"ec","locator":"","excerpt":"22 February 2024 Legislation - Crypto-assets (MiCA) Adoption of 4 delegated acts covering significance criteria for “stablecoins”, intervention powers, penalties and fees.","note":""},{"id":"mi-defi","source_key":"amf","locator":"","excerpt":"However, the same recital states, \"where crypto-asset services are provided in a fully decentralised manner without any intermediary, they should not fall within the scope of this Regulation\".","note":""},{"id":"mi-nft","source_key":"amf","locator":"","excerpt":"The MiCA regulation does not apply to crypto-assets that are unique and non-fungible with other crypto-assets (NFTs), unless they meet certain criteria set out in the text.","note":""},{"id":"mi-nft-series","source_key":"amf","locator":"","excerpt":"“The issuance of crypto-assets as non-fungible tokens in large series or collections should be considered as an indicator of their fungibility”","note":""},{"id":"mi-esas-warn","source_key":"esas","locator":"","excerpt":"The European Supervisory Authorities (EBA, EIOPA and ESMA – the ESAs) today issued a warning to consumers, reminding that crypto-assets can be risky and that legal protection, if any, may be limited depending on which crypto-assets they invest in.","note":""},{"id":"mi-grandfather","source_key":"esma-gf","locator":"","excerpt":"Crypto-asset service providers that provided their services in accordance with applicable law before 30 December 2024, may continue to do so until 1 July 2026 or until they are granted or refused an authorisation pursuant to Article 63, whichever is sooner.","note":""},{"id":"mi-periods","source_key":"esma-gf","locator":"","excerpt":"Hungary 6 months Malta 18 months Netherlands 6 months Austria 12 months Poland 6 months","note":""},{"id":"mi-esma-mix","source_key":"esma","locator":"","excerpt":"During the transitional phase, a mix of regimes (e.g., MiCA or existing bespoke regimes) will coexist across Member States, which may result in disparate levels of protection for consumers of crypto-asset services.","note":""},{"id":"mi-malta","source_key":"hl","locator":"","excerpt":"In April 2025, the Board of Supervisors of ESMA decided to launch a peer review on the authorisation and early supervision of a CASP (which remained unnamed throughout the report) by the NCA of Malta, i.e. the Malta Financial Services Authority (“MFSA”).","note":""},{"id":"mi-malta-find","source_key":"hl","locator":"","excerpt":"The PRC found that the MFSA did not fully meet expectations in certain areas—for example, the overall authorisation process should have been more thorough, and there were material issues which remained unresolved or pending remediation at the time of the authorisation.","note":""},{"id":"mi-arbitrage","source_key":"hl","locator":"","excerpt":"it also aims to inform the supervisory practices of all NCAs, in order to encourage supervisory convergence and to prevent regulatory arbitrage.","note":""},{"id":"mi-oxford","source_key":"ox","locator":"","excerpt":"The analysis highlights that MiCA prioritises investor protection and regulatory competition at the expense of financial stability, despite claiming to achieve all of these goals.","note":""},{"id":"mi-oxford-risk","source_key":"ox","locator":"","excerpt":"the legal design of MiCA, which purportedly allows the issuers of stablecoins to intermediate finance and engage in liquidity and maturity transformation, may generate or bolster systemic risk should liquidity dry up.","note":""},{"id":"mi-oxford-tether","source_key":"ox","locator":"","excerpt":"Crucially, the rules on redemption privately enforced by Tether were much more stringent than those imposed by MiCA.","note":""},{"id":"mi-ecb","source_key":"ecb","locator":"","excerpt":"In the EU, the regulatory clarity provided by the Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) has reduced some of the risks associated with those crypto-assets covered by the regulation and listed in Europe.","note":""},{"id":"mi-ecb-link","source_key":"ecb","locator":"","excerpt":"there are signs that interconnectedness between the crypto-asset ecosystem and the traditional financial sector is strengthening.","note":""},{"id":"mi-eba","source_key":"eba","locator":"","excerpt":"As a result, the EU now has a more comprehensive regulatory and supervisory framework for tackling ML/TF risk in this sector.","note":""},{"id":"mi-fsb","source_key":"fsb","locator":"","excerpt":"FSB finds significant gaps and inconsistencies in implementation of crypto and stablecoin recommendations","note":""},{"id":"mi-review","source_key":"ec","locator":"","excerpt":"20 May 2026 Consultation - Crypto-assets (MiCA) The Commission launched 2 consultations a public consultation on the review of MiCA Regulation End date: 31 August 2026 a targeted consultation on the review of MiCA Regulation End date: 31 August 2026","note":""},{"id":"mi-bg-ca","source_key":"esma-ca","locator":"","excerpt":"Bulgaria Bulgarian Financial Supervision Commission (FSC) Bulgarian Financial Supervision Commission Titles II and VI Bulgarian National Bank Bulgarian National Bank Title IV","note":""},{"id":"mi-bg-act","source_key":"esma-gf","locator":"","excerpt":"The entities listed in the VASP register between 30 December 2024 and 08 July 2025 (the date of entry into force of the Bulgarian Act) shall submit an application for authorization under art. 63 of MiCA before 08 October 2025","note":""},{"id":"mi-bg-18","source_key":"esma-gf","locator":"","excerpt":"Bulgaria 18 months","note":""}],"status":"published","featured":false,"revision":1,"created_at":"2026-10-26T14:49:44.599Z","updated_at":"2026-10-26T14:49:44.599Z"}