# Стейбълкойни

Стейбълкойните са криптовалути, които обвързват стойността си с реален актив, обикновено с щатския долар. Пазарът е силно концентриран: двата най-големи емитента, Tether и USDCoin, държат около 86% от общата пазарна капитализация на стейбълкойните. Банката за международни разплащания (BIS) смята, че те имат известен потенциал за токенизацията, но не отговарят на изискванията да станат опора на паричната система спрямо трите ключови теста — единност, еластичност и интегритет. През юли 2025 г. САЩ приемат първия федерален режим за стейбълкойните (GENIUS Act), а в Европейския съюз те са уредени от Регламента за пазарите на криптоактиви (MiCA).

## Как поддържат стойността си

Според анализ на Федералния резерв, макар няколко стейбълкойна да се обвързват с един и същ реален актив, механизмите им за стабилност се различават силно и затова са различно уязвими към масово изтегляне на средства[6]. Емитентите им приличат на паричен съвет, който е длъжен да поддържа фиксиран курс спрямо чужда валута и да държи тази валута в резерв[7]. Обезпечените стейбълкойни, като Tether и USD Coin, се издават срещу активи, които емитентът държи[8].

Рискът от масово изтегляне само заради промяна в настроенията изчезва единствено когато обезпечението е същият актив, с който е обвързан стейбълкойнът — например долар стейбълкойн, изцяло покрит с долар в резерв[9]. Необезпечените, или алгоритмични, стейбълкойни се опитват да запазят курса си чрез правила, обикновено изпълнявани от интелигентни договори, които съгласуват предлагането им с търсенето[10]. За разлика от обезпечените, те държат малко или никакви активи в резерв[11].

## Ръст и концентрация

Пазарната капитализация на стейбълкойните нараства от 23 милиарда евро в началото на 2021 г. до малко под 150 милиарда евро през първото тримесечие на 2022 г., като и тогава те са под 10% от целия пазар на криптоактиви[12]. Според Брукингс обезпечените с резерви доларови стейбълкойни надхвърлят 260 милиарда долара през третото тримесечие на 2025 г., като на USDT на Tether се пада над половината[13]. Месечните транзакции със стейбълкойни надхвърлят 1 трилион долара — около 10 пъти повече от края на 2020 г.[14]

Според Европейската централна банка доларовите стейбълкойни са около 99% от общата пазарна капитализация[15], докато тези в евро остават маргинални — под 350 милиона евро[16]. Пазарни анализатори очакват предлагането им да нарасне от 230 милиарда долара през 2025 г. до 2 трилиона долара до края на 2028 г.[17]

## За какво се използват

BIS посочва, че като средство за разплащане в криптосистемата стейбълкойните имат някои качества на пари[18]. Използват се за влизане в криптоактивите и излизане от тях, а напоследък и като средство за трансгранични плащания за жители на нововъзникващи икономики без достъп до долара[19]. Според Chainalysis Латинска Америка и Субсахарска Африка са регионите с най-бърз ръст на преводите със стейбълкойни — над 40% за година[20]. Превод от 200 долара от Субсахарска Африка струва около 60% по-малко със стейбълкойни, отколкото по традиционните канали[21].

Нюйоркският федерален резерв установява, че търсенето на стейбълкойни расте заедно с търсенето на другите криптоактиви, представени чрез биткойна[22]. Това показва, че голяма част от употребата им остава свързана с търговията с криптоактиви.

## Сривове

През средата на юни 2021 г. алгоритмичният стейбълкойн IRON в мрежата Polygon се срива при масово изтегляне[23]. Изследователите от Федералния резерв откриват, че за срива допринасят недостатъци в механизма, а най-големите и вероятно най-подготвени сметки излизат първи[24]. Те заключават, че бързината на срива е напомняне, че някои стейбълкойни изобщо не са стабилни[25].

Сривът на Terra през май 2022 г. е първото голямо масово изтегляне в криптосистемата и допринася за краха на още няколко ключови играчи[26]. В центъра му са алгоритмичният стейбълкойн UST и протоколът за кредитиране Anchor[27], който за да привлече потребители предлага много висока доходност от 19,5% на вложителите в UST[28]. Според ЕЦБ на 9 май 2022 г. TerraUSD губи почти цялата си пазарна капитализация[29].

Дори обезпечените стейбълкойни не са застраховани. През март 2023 г. USD Coin на Circle губи обвързаността си с долара, след като компанията разкрива, че близо 8% от резервите ѝ от 40 милиарда долара са в фалиралата Silicon Valley Bank[30]. USDC, предназначен да се търгува за 1 долар, пада под 87 цента[31].

## Трите теста на BIS

В годишния си икономически доклад за 2025 г. BIS оценява стейбълкойните спрямо три теста за пари. Първият е единността: парите, издадени от различни банки, се приемат от всички без колебание[32]. Вторият е еластичността — парите да се осигуряват гъвкаво за големите плащания, за да се изпълняват задълженията навреме[33]. Третият е интегритетът на системата срещу финансовите престъпления[34].

Според BIS стейбълкойните се представят зле и по трите теста[35]. Те се търгуват на вторичните пазари по „курс“, който може да се отклонява от номинала, подобно на борсово търгуваните фондове[36]. Като цифрови инструменти на приносител в публични блокчейни без граници те са предпочитано средство за незаконна употреба, за да се заобиколят предпазните мерки[37]. BIS вижда и вътрешно напрежение между обещанието за винаги пълна обмяна по номинал и нуждата от печеливш бизнес модел, който поема ликвиден или кредитен риск[38].

## Незаконна употреба

Chainalysis оценява, че по-малко от 1% от транзакциите в блокчейна са незаконни, но стейбълкойните са използвани за изпиране на пари, измами и заобикаляне на санкции[39]. BIS посочва, че стейбълкойни са използвани за финансиране на терористични организации като „Хамас“[40].

## Регулиране

Законът GENIUS, подписан от президента Доналд Тръмп на 18 юли 2025 г., създава първата федерална регулаторна система за стейбълкойните в САЩ[41]. Той изисква 100% покритие с ликвидни активи като щатски долари или краткосрочни държавни облигации и ежемесечно публично оповестяване на състава на резервите[42]. При несъстоятелност на емитента вземанията на притежателите на стейбълкойни имат предимство пред всички останали кредитори[43]. Законът забранява на емитентите да плащат на притежателите лихва или доходност само за това, че държат стейбълкойна[44].

Белият дом представя закона и като начин да се засили търсенето на американски дълг и да се затвърди статутът на долара като световна резервна валута[45]. Брукингс обаче смята за сериозен проблем, че допустимите резервни активи включват незастраховани банкови депозити[46], защото това свързва пряко риска на банките с риска на стейбълкойните[47].

В Европейския съюз MiCA урежда издаването и търговията с криптоактиви, включително токените, обвързани с активи, и токените за електронни пари — правните категории за стейбълкойните[48]. Съветът за финансова стабилност установява през октомври 2025 г., че държавите напредват в регулирането на криптоактивите и в по-малка степен на глобалните стейбълкойни[49]. Прегледът обаче показва и значителни пропуски и несъответствия, които могат да застрашат финансовата стабилност[50]. Неравномерното прилагане създава възможности за регулаторен арбитраж[51].

## Паричен суверенитет

BIS предупреждава, че по-широката употреба на стейбълкойни в чужда валута може да засегне паричния суверенитет и в някои държави да отслаби действащите валутни правила[52]. Загубата на паричен суверенитет и изтичането на капитали са сериозна опасност особено за нововъзникващите и развиващите се икономики[53]. Съветник в Европейската централна банка пише през юли 2025 г., че без стратегически отговор европейският паричен суверенитет и финансовата стабилност могат да ерозират[54].

Като отговор ЕЦБ предлага по-голяма подкрепа за правилно регулирани стейбълкойни в евро[55] и вижда в цифровото евро надеждна защита на европейския паричен суверенитет при плащанията в точките на продажба[56].

## Вижте също

- [Децентрализирани финанси (DeFi)](https://wikib.online/article/detsentralizirani-finansi-defi)
- [Децентрализирана автономна организация (DAO)](https://wikib.online/article/detsentralizirana-avtonomna-organizatsia-dao)
- [Цифрово евро](https://wikib.online/article/tsifrovo-evro)
- [Икономическо неравенство](https://wikib.online/article/ikonomichesko-neravenstvo)
- [Регламентът на ЕС за пазарите на криптоактиви (MiCA)](https://wikib.online/article/reglament-mica-pazari-na-kriptoaktivi)
- [Концепция: изолирана мрежа и еднопосочен блокчейн мост за прозрачно гласуване](https://wikib.online/article/kontseptsia-blokcheyn-most-prozrachnost)
- [Voatz: уязвимостите на мобилното блокчейн гласуване в САЩ](https://wikib.online/article/voatz-blokcheyn-glasuvane-sasht)
- [Гласуване с блокчейн](https://wikib.online/article/glasuvane-s-blokcheyn)
- [Изборен мост за прозрачност](https://wikib.online/article/izboren-most-za-prozrachnost)
- [Zazelenimo: гражданско бюджетиране върху блокчейн в Сплит, Хърватия](https://wikib.online/article/split-zazelenimo-blokcheyn-byudzhetirane)

## Доказателства към твърденията

1. The stable in stablecoins — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-stable-in-stablecoins-20221216.html

2. Stablecoins and Crypto Shocks: An Update — https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2025/04/stablecoins-and-crypto-shocks-an-update/

3. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

4. Fact Sheet: President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law — https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/07/fact-sheet-president-donald-j-trump-signs-genius-act-into-law/

5. Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) — https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica

6. The stable in stablecoins — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-stable-in-stablecoins-20221216.html

7. The stable in stablecoins — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-stable-in-stablecoins-20221216.html

8. The stable in stablecoins — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-stable-in-stablecoins-20221216.html

9. The stable in stablecoins — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-stable-in-stablecoins-20221216.html

10. The stable in stablecoins — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-stable-in-stablecoins-20221216.html

11. The stable in stablecoins — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-stable-in-stablecoins-20221216.html

12. Stablecoins' role in crypto and beyond: functions, risks and policy — https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/macroprudential-bulletin/html/ecb.mpbu202207_2~836f682ed7.en.html

13. Stablecoins: Issues for regulators as they implement GENIUS Act — https://www.brookings.edu/articles/stablecoins-issues-for-regulators-as-they-implement-genius-act/

14. Stablecoins: Issues for regulators as they implement GENIUS Act — https://www.brookings.edu/articles/stablecoins-issues-for-regulators-as-they-implement-genius-act/

15. From hype to hazard: what stablecoins mean for Europe — https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html

16. From hype to hazard: what stablecoins mean for Europe — https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html

17. From hype to hazard: what stablecoins mean for Europe — https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html

18. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

19. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

20. Stablecoins: The Emerging Market Story Behind the Most Popular Crypto Asset — https://www.chainalysis.com/blog/stablecoins-most-popular-asset/

21. Stablecoins: The Emerging Market Story Behind the Most Popular Crypto Asset — https://www.chainalysis.com/blog/stablecoins-most-popular-asset/

22. Stablecoins and Crypto Shocks: An Update — https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2025/04/stablecoins-and-crypto-shocks-an-update/

23. Runs on Algorithmic Stablecoins: Evidence from Iron, Titan, and Steel — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/runs-on-algorithmic-stablecoins-evidence-from-iron-titan-and-steel-20220602.html

24. Runs on Algorithmic Stablecoins: Evidence from Iron, Titan, and Steel — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/runs-on-algorithmic-stablecoins-evidence-from-iron-titan-and-steel-20220602.html

25. Runs on Algorithmic Stablecoins: Evidence from Iron, Titan, and Steel — https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/runs-on-algorithmic-stablecoins-evidence-from-iron-titan-and-steel-20220602.html

26. Anatomy of a Run: The Terra Luna Crash — https://corpgov.law.harvard.edu/2023/05/22/anatomy-of-a-run-the-terra-luna-crash/

27. Anatomy of a Run: The Terra Luna Crash — https://corpgov.law.harvard.edu/2023/05/22/anatomy-of-a-run-the-terra-luna-crash/

28. Anatomy of a Run: The Terra Luna Crash — https://corpgov.law.harvard.edu/2023/05/22/anatomy-of-a-run-the-terra-luna-crash/

29. Stablecoins' role in crypto and beyond: functions, risks and policy — https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/macroprudential-bulletin/html/ecb.mpbu202207_2~836f682ed7.en.html

30. Stablecoin USDC breaks dollar peg after firm reveals it has $3.3 billion in SVB exposure — https://www.cnbc.com/2023/03/11/stablecoin-usdc-breaks-dollar-peg-after-firm-reveals-it-has-3point3-billion-in-svb-exposure.html

31. Stablecoin USDC breaks dollar peg after firm reveals it has $3.3 billion in SVB exposure — https://www.cnbc.com/2023/03/11/stablecoin-usdc-breaks-dollar-peg-after-firm-reveals-it-has-3point3-billion-in-svb-exposure.html

32. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

33. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

34. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

35. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

36. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

37. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

38. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

39. Stablecoins: The Emerging Market Story Behind the Most Popular Crypto Asset — https://www.chainalysis.com/blog/stablecoins-most-popular-asset/

40. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

41. Fact Sheet: President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law — https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/07/fact-sheet-president-donald-j-trump-signs-genius-act-into-law/

42. Fact Sheet: President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law — https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/07/fact-sheet-president-donald-j-trump-signs-genius-act-into-law/

43. Fact Sheet: President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law — https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/07/fact-sheet-president-donald-j-trump-signs-genius-act-into-law/

44. Public Law 119-27 (GENIUS Act) — https://www.congress.gov/119/plaws/publ27/PLAW-119publ27.htm

45. Fact Sheet: President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law — https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/07/fact-sheet-president-donald-j-trump-signs-genius-act-into-law/

46. Stablecoins: Issues for regulators as they implement GENIUS Act — https://www.brookings.edu/articles/stablecoins-issues-for-regulators-as-they-implement-genius-act/

47. Stablecoins: Issues for regulators as they implement GENIUS Act — https://www.brookings.edu/articles/stablecoins-issues-for-regulators-as-they-implement-genius-act/

48. Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) — https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica

49. Thematic Review on FSB Global Regulatory Framework for Crypto-asset Activities — https://www.fsb.org/2025/10/thematic-review-on-fsb-global-regulatory-framework-for-crypto-asset-activities/

50. Thematic Review on FSB Global Regulatory Framework for Crypto-asset Activities — https://www.fsb.org/2025/10/thematic-review-on-fsb-global-regulatory-framework-for-crypto-asset-activities/

51. Thematic Review on FSB Global Regulatory Framework for Crypto-asset Activities — https://www.fsb.org/2025/10/thematic-review-on-fsb-global-regulatory-framework-for-crypto-asset-activities/

52. Stablecoin growth – policy challenges and approaches — https://www.bis.org/publ/bisbull108.htm

53. III. The next-generation monetary and financial system — https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm

54. From hype to hazard: what stablecoins mean for Europe — https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html

55. From hype to hazard: what stablecoins mean for Europe — https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html

56. From hype to hazard: what stablecoins mean for Europe — https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html

## Метаданни

- Каноничен URL: https://wikib.online/article/steybalkoyni
- Лиценз: CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/)
- Ревизия: 1
- Статус: published
- Език: bg
- JSON: https://wikib.online/api/public/articles/steybalkoyni