{"id":"dfaadb72-be75-40ec-ba9d-e8a04f93b6d0","slug":"steybalkoyni","title":"Стейбълкойни","category":"Икономика · Финанси","tags":["стейбълкойни","криптовалути","блокчейн","децентрализирани финанси","Tether","USDC","TerraUSD","GENIUS Act","MiCA","паричен суверенитет","цифрово евро","финансова стабилност"],"lead":"Стейбълкойните са криптовалути, които обвързват стойността си с реален актив, обикновено с щатския долар[^sc-def]. Пазарът е силно концентриран: двата най-големи емитента, Tether и USDCoin, държат около 86% от общата пазарна капитализация на стейбълкойните[^sc-86]. Банката за международни разплащания (BIS) смята, че те имат известен потенциал за токенизацията, но не отговарят на изискванията да станат опора на паричната система спрямо трите ключови теста — единност, еластичност и интегритет[^sc-bis-tests]. През юли 2025 г. САЩ приемат първия федерален режим за стейбълкойните (GENIUS Act)[^sc-genius-first], а в Европейския съюз те са уредени от Регламента за пазарите на криптоактиви (MiCA)[^sc-mica].","sections":[{"id":"kak-poddarzhat-stoynostta-si","title":"Как поддържат стойността си","paragraphs":["Според анализ на Федералния резерв, макар няколко стейбълкойна да се обвързват с един и същ реален актив, механизмите им за стабилност се различават силно и затова са различно уязвими към масово изтегляне на средства[^sc-mech]. Емитентите им приличат на паричен съвет, който е длъжен да поддържа фиксиран курс спрямо чужда валута и да държи тази валута в резерв[^sc-board]. Обезпечените стейбълкойни, като Tether и USD Coin, се издават срещу активи, които емитентът държи[^sc-collat].","Рискът от масово изтегляне само заради промяна в настроенията изчезва единствено когато обезпечението е същият актив, с който е обвързан стейбълкойнът — например долар стейбълкойн, изцяло покрит с долар в резерв[^sc-run-only]. Необезпечените, или алгоритмични, стейбълкойни се опитват да запазят курса си чрез правила, обикновено изпълнявани от интелигентни договори, които съгласуват предлагането им с търсенето[^sc-algo]. За разлика от обезпечените, те държат малко или никакви активи в резерв[^sc-algo-reserve]."]},{"id":"rast-i-kontsentratsiya","title":"Ръст и концентрация","paragraphs":["Пазарната капитализация на стейбълкойните нараства от 23 милиарда евро в началото на 2021 г. до малко под 150 милиарда евро през първото тримесечие на 2022 г., като и тогава те са под 10% от целия пазар на криптоактиви[^sc-ecb-2022]. Според Брукингс обезпечените с резерви доларови стейбълкойни надхвърлят 260 милиарда долара през третото тримесечие на 2025 г., като на USDT на Tether се пада над половината[^sc-260]. Месечните транзакции със стейбълкойни надхвърлят 1 трилион долара — около 10 пъти повече от края на 2020 г.[^sc-1tn]","Според Европейската централна банка доларовите стейбълкойни са около 99% от общата пазарна капитализация[^sc-99], докато тези в евро остават маргинални — под 350 милиона евро[^sc-eur]. Пазарни анализатори очакват предлагането им да нарасне от 230 милиарда долара през 2025 г. до 2 трилиона долара до края на 2028 г.[^sc-2tn]"]},{"id":"za-kakvo-se-izpolzvat","title":"За какво се използват","paragraphs":["BIS посочва, че като средство за разплащане в криптосистемата стейбълкойните имат някои качества на пари[^sc-money-attr]. Използват се за влизане в криптоактивите и излизане от тях, а напоследък и като средство за трансгранични плащания за жители на нововъзникващи икономики без достъп до долара[^sc-ramps]. Според Chainalysis Латинска Америка и Субсахарска Африка са регионите с най-бърз ръст на преводите със стейбълкойни — над 40% за година[^sc-latam]. Превод от 200 долара от Субсахарска Африка струва около 60% по-малко със стейбълкойни, отколкото по традиционните канали[^sc-remit].","Нюйоркският федерален резерв установява, че търсенето на стейбълкойни расте заедно с търсенето на другите криптоактиви, представени чрез биткойна[^sc-nyfed-demand]. Това показва, че голяма част от употребата им остава свързана с търговията с криптоактиви."]},{"id":"srivove","title":"Сривове","paragraphs":["През средата на юни 2021 г. алгоритмичният стейбълкойн IRON в мрежата Polygon се срива при масово изтегляне[^sc-iron]. Изследователите от Федералния резерв откриват, че за срива допринасят недостатъци в механизма, а най-големите и вероятно най-подготвени сметки излизат първи[^sc-iron-find]. Те заключават, че бързината на срива е напомняне, че някои стейбълкойни изобщо не са стабилни[^sc-iron-lesson].","Сривът на Terra през май 2022 г. е първото голямо масово изтегляне в криптосистемата и допринася за краха на още няколко ключови играчи[^sc-terra]. В центъра му са алгоритмичният стейбълкойн UST и протоколът за кредитиране Anchor[^sc-terra-anchor], който за да привлече потребители предлага много висока доходност от 19,5% на вложителите в UST[^sc-anchor-yield]. Според ЕЦБ на 9 май 2022 г. TerraUSD губи почти цялата си пазарна капитализация[^sc-terra-ecb].","Дори обезпечените стейбълкойни не са застраховани. През март 2023 г. USD Coin на Circle губи обвързаността си с долара, след като компанията разкрива, че близо 8% от резервите ѝ от 40 милиарда долара са в фалиралата Silicon Valley Bank[^sc-svb]. USDC, предназначен да се търгува за 1 долар, пада под 87 цента[^sc-87]."]},{"id":"trite-testa-na-bis","title":"Трите теста на BIS","paragraphs":["В годишния си икономически доклад за 2025 г. BIS оценява стейбълкойните спрямо три теста за пари. Първият е единността: парите, издадени от различни банки, се приемат от всички без колебание[^sc-singleness]. Вторият е еластичността — парите да се осигуряват гъвкаво за големите плащания, за да се изпълняват задълженията навреме[^sc-elastic]. Третият е интегритетът на системата срещу финансовите престъпления[^sc-integrity].","Според BIS стейбълкойните се представят зле и по трите теста[^sc-poor]. Те се търгуват на вторичните пазари по „курс“, който може да се отклонява от номинала, подобно на борсово търгуваните фондове[^sc-par]. Като цифрови инструменти на приносител в публични блокчейни без граници те са предпочитано средство за незаконна употреба, за да се заобиколят предпазните мерки[^sc-illicit-bis]. BIS вижда и вътрешно напрежение между обещанието за винаги пълна обмяна по номинал и нуждата от печеливш бизнес модел, който поема ликвиден или кредитен риск[^sc-tension]."]},{"id":"nezakonna-upotreba","title":"Незаконна употреба","paragraphs":["Chainalysis оценява, че по-малко от 1% от транзакциите в блокчейна са незаконни, но стейбълкойните са използвани за изпиране на пари, измами и заобикаляне на санкции[^sc-chain-illicit]. BIS посочва, че стейбълкойни са използвани за финансиране на терористични организации като „Хамас“[^sc-hamas]."]},{"id":"regulirane","title":"Регулиране","paragraphs":["Законът GENIUS, подписан от президента Доналд Тръмп на 18 юли 2025 г., създава първата федерална регулаторна система за стейбълкойните в САЩ[^sc-genius-sign]. Той изисква 100% покритие с ликвидни активи като щатски долари или краткосрочни държавни облигации и ежемесечно публично оповестяване на състава на резервите[^sc-genius-100]. При несъстоятелност на емитента вземанията на притежателите на стейбълкойни имат предимство пред всички останали кредитори[^sc-genius-prio]. Законът забранява на емитентите да плащат на притежателите лихва или доходност само за това, че държат стейбълкойна[^sc-genius-interest].","Белият дом представя закона и като начин да се засили търсенето на американски дълг и да се затвърди статутът на долара като световна резервна валута[^sc-genius-dollar]. Брукингс обаче смята за сериозен проблем, че допустимите резервни активи включват незастраховани банкови депозити[^sc-brook-problem], защото това свързва пряко риска на банките с риска на стейбълкойните[^sc-brook-link].","В Европейския съюз MiCA урежда издаването и търговията с криптоактиви, включително токените, обвързани с активи, и токените за електронни пари — правните категории за стейбълкойните[^sc-mica-esma]. Съветът за финансова стабилност установява през октомври 2025 г., че държавите напредват в регулирането на криптоактивите и в по-малка степен на глобалните стейбълкойни[^sc-fsb-progress]. Прегледът обаче показва и значителни пропуски и несъответствия, които могат да застрашат финансовата стабилност[^sc-fsb-gaps]. Неравномерното прилагане създава възможности за регулаторен арбитраж[^sc-fsb-arb]."]},{"id":"parichen-suverenitet","title":"Паричен суверенитет","paragraphs":["BIS предупреждава, че по-широката употреба на стейбълкойни в чужда валута може да засегне паричния суверенитет и в някои държави да отслаби действащите валутни правила[^sc-sov]. Загубата на паричен суверенитет и изтичането на капитали са сериозна опасност особено за нововъзникващите и развиващите се икономики[^sc-capital-flight]. Съветник в Европейската централна банка пише през юли 2025 г., че без стратегически отговор европейският паричен суверенитет и финансовата стабилност могат да ерозират[^sc-ecb-erode].","Като отговор ЕЦБ предлага по-голяма подкрепа за правилно регулирани стейбълкойни в евро[^sc-ecb-eur] и вижда в цифровото евро надеждна защита на европейския паричен суверенитет при плащанията в точките на продажба[^sc-ecb-de]."]},{"id":"vizhte-sashto","title":"Вижте също","paragraphs":["- [[detsentralizirani-finansi-defi|Децентрализирани финанси (DeFi)]]\n- [[tsifrovo-evro|Цифрово евро]]\n- [[detsentralizirana-avtonomna-organizatsia-dao|Децентрализирана автономна организация (DAO)]]\n- [[ikonomichesko-neravenstvo|Икономическо неравенство]]"]}],"sources":[{"key":"fed-stable","title":"The stable in stablecoins","url":"https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-stable-in-stablecoins-20221216.html","note":"","publisher":"Board of Governors of the Federal Reserve System, FEDS Notes","published_at":"2022-12-16","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"nyfed","title":"Stablecoins and Crypto Shocks: An Update","url":"https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2025/04/stablecoins-and-crypto-shocks-an-update/","note":"","publisher":"Federal Reserve Bank of New York, Liberty Street Economics","published_at":"2025-04-23","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"bis-ar","title":"III. The next-generation monetary and financial system","url":"https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2025e3.htm","note":"","publisher":"Bank for International Settlements, Annual Economic Report 2025","published_at":"2025-06","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"bis-b108","title":"Stablecoin growth – policy challenges and approaches","url":"https://www.bis.org/publ/bisbull108.htm","note":"","publisher":"Bank for International Settlements, BIS Bulletin No 108","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"wh","title":"Fact Sheet: President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law","url":"https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/07/fact-sheet-president-donald-j-trump-signs-genius-act-into-law/","note":"","publisher":"The White House","published_at":"2025-07-18","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"law","title":"Public Law 119-27 (GENIUS Act)","url":"https://www.congress.gov/119/plaws/publ27/PLAW-119publ27.htm","note":"","publisher":"U.S. Congress","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"brook","title":"Stablecoins: Issues for regulators as they implement GENIUS Act","url":"https://www.brookings.edu/articles/stablecoins-issues-for-regulators-as-they-implement-genius-act/","note":"","publisher":"Brookings Institution","published_at":"2025","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"esma","title":"Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA)","url":"https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica","note":"","publisher":"European Securities and Markets Authority (ESMA)","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"ecb-blog","title":"From hype to hazard: what stablecoins mean for Europe","url":"https://www.ecb.europa.eu/press/blog/date/2025/html/ecb.blog20250728~e6cb3cf8b5.en.html","note":"","publisher":"European Central Bank, The ECB Blog","author":"Jürgen Schaaf","published_at":"2025-07-28","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"ecb-mpb","title":"Stablecoins' role in crypto and beyond: functions, risks and policy","url":"https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/macroprudential-bulletin/html/ecb.mpbu202207_2~836f682ed7.en.html","note":"","publisher":"European Central Bank, Macroprudential Bulletin","published_at":"2022-07","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"fsb","title":"Thematic Review on FSB Global Regulatory Framework for Crypto-asset Activities","url":"https://www.fsb.org/2025/10/thematic-review-on-fsb-global-regulatory-framework-for-crypto-asset-activities/","note":"","publisher":"Financial Stability Board","published_at":"2025-10-16","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"chain","title":"Stablecoins: The Emerging Market Story Behind the Most Popular Crypto Asset","url":"https://www.chainalysis.com/blog/stablecoins-most-popular-asset/","note":"","publisher":"Chainalysis","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"fed-iron","title":"Runs on Algorithmic Stablecoins: Evidence from Iron, Titan, and Steel","url":"https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/runs-on-algorithmic-stablecoins-evidence-from-iron-titan-and-steel-20220602.html","note":"","publisher":"Board of Governors of the Federal Reserve System, FEDS Notes","published_at":"2022-06-02","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"terra","title":"Anatomy of a Run: The Terra Luna Crash","url":"https://corpgov.law.harvard.edu/2023/05/22/anatomy-of-a-run-the-terra-luna-crash/","note":"","publisher":"Harvard Law School Forum on Corporate Governance","author":"Jiageng Liu, Antoinette Schoar, Igor Makarov","published_at":"2023-05-22","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"},{"key":"cnbc","title":"Stablecoin USDC breaks dollar peg after firm reveals it has $3.3 billion in SVB exposure","url":"https://www.cnbc.com/2023/03/11/stablecoin-usdc-breaks-dollar-peg-after-firm-reveals-it-has-3point3-billion-in-svb-exposure.html","note":"","publisher":"CNBC","published_at":"2023-03-11","language":"en","retrieved_at":"2026-10-26"}],"citations":[{"id":"sc-def","source_key":"fed-stable","locator":"","excerpt":"Stablecoins are cryptocurrencies that peg their value to a real-world asset, typically the US dollar (USD).","note":""},{"id":"sc-86","source_key":"nyfed","locator":"","excerpt":"the two largest issuers, Tether and USDCoin, currently account for about 86 percent of total stablecoin market capitalization","note":""},{"id":"sc-bis-tests","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"Stablecoins offer some promise on tokenisation but fall short of requirements to be the mainstay of the monetary system when set against the three key tests of singleness, elasticity and integrity.","note":""},{"id":"sc-genius-first","source_key":"wh","locator":"","excerpt":"This long-overdue legislation creates the first-ever Federal regulatory system for stablecoins","note":""},{"id":"sc-mica","source_key":"esma","locator":"","excerpt":"Key provisions for those issuing and trading crypto-assets (including asset-reference tokens and e-money tokens) cover transparency, disclosure, authorisation and supervision of transactions.","note":""},{"id":"sc-mech","source_key":"fed-stable","locator":"","excerpt":"although several stablecoins may peg their value to the same real-world asset, stabilization mechanisms can vary greatly in terms of maintaining stability with the reference asset, and so may have varying susceptibilities to the risk of runs","note":""},{"id":"sc-board","source_key":"fed-stable","locator":"","excerpt":"stablecoin issuers are similar to a currency board, which is required to maintain a fixed exchange rate with a foreign currency and holding that foreign currency in reserves.","note":""},{"id":"sc-collat","source_key":"fed-stable","locator":"","excerpt":"Examples include Tether and USD Coin.","note":""},{"id":"sc-run-only","source_key":"fed-stable","locator":"","excerpt":"the risk of a run driven purely by a change in market sentiment will only disappear when the collateral asset is the same as the one to which the stablecoin is pegged, for example, a dollar of stablecoin is fully backed by a dollar held in reserve.","note":""},{"id":"sc-algo","source_key":"fed-stable","locator":"","excerpt":"Uncollateralized stablecoins, also known as algorithmic stablecoins, aim to maintain exchange rate stability by employing a set of rules and strategies, usually implemented by smart contracts, to dynamically match the supply of the stablecoin with user demand.","note":""},{"id":"sc-algo-reserve","source_key":"fed-stable","locator":"","excerpt":"In contrast with collateralized stablecoins, few or no assets are held in reserve with the aim of supporting the stablecoin's exchange rate.","note":""},{"id":"sc-ecb-2022","source_key":"ecb-mpb","locator":"","excerpt":"Although their market capitalisation increased from €23 billion in early 2021 to just under €150 billion in the first quarter of 2022, stablecoins still only account for below 10% of the total crypto-asset market.","note":""},{"id":"sc-260","source_key":"brook","locator":"","excerpt":"U.S. dollar-backed stablecoins (backed by reserve assets and not an algorithm) reached more than $260 billion in the third quarter of 2025, with Tether’s USDT accounting for more than one half of the total","note":""},{"id":"sc-1tn","source_key":"brook","locator":"","excerpt":"In addition, monthly transactions have risen to more than $1 trillion, about 10 times the volume at year-end 2020.","note":""},{"id":"sc-99","source_key":"ecb-blog","locator":"","excerpt":"These account for some 99% of total stablecoin market capitalisation.","note":""},{"id":"sc-eur","source_key":"ecb-blog","locator":"","excerpt":"In contrast, euro-denominated stablecoins remain marginal – with market capitalisation of less than €350 million.","note":""},{"id":"sc-2tn","source_key":"ecb-blog","locator":"","excerpt":"market analysts project that stablecoin supply could grow from USD 230 billion in 2025 to USD 2 trillion by the end of 2028.","note":""},{"id":"sc-money-attr","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"As a transaction medium in the crypto ecosystem, and due in part to their backing mechanism, they exhibit some attributes of money.","note":""},{"id":"sc-ramps","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"Their pedigree in the crypto ecosystem has also led to use cases as on- and off-ramps to cryptoassets and, more recently, as a cross-border payment instrument for residents in emerging market economies lacking access to the dollar.","note":""},{"id":"sc-latam","source_key":"chain","locator":"","excerpt":"Latin America and Sub-Saharan Africa are the fastest growing regions for retail and professional-sized stablecoin transfers, with year-over-year (YoY) growth exceeding 40%.","note":""},{"id":"sc-remit","source_key":"chain","locator":"","excerpt":"sending a $200 remittance from Sub-Saharan Africa is about 60% cheaper using stablecoins compared to traditional fiat-based remittance methods","note":""},{"id":"sc-nyfed-demand","source_key":"nyfed","locator":"","excerpt":"our new results indicate that the demand for stablecoins grows along with the demand for non-stablecoin crypto assets (as proxied by bitcoins).","note":""},{"id":"sc-iron","source_key":"fed-iron","locator":"","excerpt":"we study a run on the algorithmic stablecoin IRON on the Polygon blockchain that occurred in mid-June 2021 using high-frequency transaction-level data.","note":""},{"id":"sc-iron-find","source_key":"fed-iron","locator":"","excerpt":"We find that design flaws in the no-arbitrage mechanism contributed to the failure of the IRON stablecoin, that runs can be triggered by what appear to be idiosyncratic and large sell orders following a run up in prices, and that the largest---and perhaps most sophisticated accounts---run first.","note":""},{"id":"sc-iron-lesson","source_key":"fed-iron","locator":"","excerpt":"the speed of IRON's failure serves as a useful reminder that some stablecoins are not stable at all.","note":""},{"id":"sc-terra","source_key":"terra","locator":"","excerpt":"The collapse of Terra in May 2022 marked the first major run in crypto and contributed to the collapse of several other key players in the eco-system.","note":""},{"id":"sc-terra-anchor","source_key":"terra","locator":"","excerpt":"At the center of the collapse was Terra’s algorithmic stablecoin, UST, and a blockchain-based borrowing and lending protocol, Anchor.","note":""},{"id":"sc-anchor-yield","source_key":"terra","locator":"","excerpt":"To incentivize the adoption of UST, the Anchor protocol offered a very high yield of 19.5% to UST depositors","note":""},{"id":"sc-terra-ecb","source_key":"ecb-mpb","locator":"","excerpt":"until its crash on 9 May, which wiped out almost its entire market capitalisation – TerraUSD.","note":""},{"id":"sc-svb","source_key":"cnbc","locator":"","excerpt":"The company revealed it has nearly 8% of its $40 billion in reserves tied up at the collapsed lender Silicon Valley Bank.","note":""},{"id":"sc-87","source_key":"cnbc","locator":"","excerpt":"USDC is designed to trade at $1, but it fell below 87 cents on Saturday, according to data from CoinDesk.","note":""},{"id":"sc-singleness","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"Common knowledge of the value of money has a shorthand – the \"singleness of money\" – where money can be issued by different banks and accepted by all without hesitation.","note":""},{"id":"sc-elastic","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"One is elasticity, referring to money being provided flexibly to meet the need for large-value payments in the economy, so that obligations are discharged in a timely way without gridlock taking over.","note":""},{"id":"sc-integrity","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"The other is the system's integrity against financial crime and other illicit activity.","note":""},{"id":"sc-poor","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"However, stablecoins perform poorly when assessed against the three tests for serving as the mainstay of the monetary system.","note":""},{"id":"sc-par","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"stablecoins are traded in secondary markets at an \"exchange rate\" that can deviate from par, similar to deviations observed between the price of exchange-traded funds (ETFs) and the net asset value of the portfolio they reference.","note":""},{"id":"sc-illicit-bis","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"As digital bearer instruments on borderless public blockchains, stablecoins have been the go-to choice for illicit use to bypass integrity safeguards.","note":""},{"id":"sc-tension","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"there is an inherent tension between their promise to always deliver par convertibility (ie be truly stable) and the need for a profitable business model that involves liquidity or credit risk.","note":""},{"id":"sc-chain-illicit","source_key":"chain","locator":"","excerpt":"Although we estimate less than 1% of on-chain transactions are illicit, stablecoins have been used in activities such as money laundering, fraud, and sanctions evasion.","note":""},{"id":"sc-hamas","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"Stablecoins have been used as a funding vehicle for terrorist organisations like Hamas","note":""},{"id":"sc-genius-sign","source_key":"wh","locator":"","excerpt":"Trump Signs GENIUS Act into Law The White House July 18, 2025","note":""},{"id":"sc-genius-100","source_key":"wh","locator":"","excerpt":"The GENIUS Act requires 100% reserve backing with liquid assets like U.S. dollars or short-term Treasuries and requires issuers to make monthly, public disclosures of the composition of reserves.","note":""},{"id":"sc-genius-prio","source_key":"wh","locator":"","excerpt":"In the event of insolvency of a stablecoin issuer, the GENIUS Act prioritizes stablecoin holders’ claims over all other creditors","note":""},{"id":"sc-genius-interest","source_key":"law","locator":"","excerpt":"No permitted payment stablecoin issuer or foreign payment stablecoin issuer shall pay the holder of any payment stablecoin any form of interest or yield (whether in cash, tokens, or other consideration) solely in connection with the holding, use, or retention of such payment stablecoin.","note":""},{"id":"sc-genius-dollar","source_key":"wh","locator":"","excerpt":"The GENIUS Act will generate increased demand for U.S. debt and cement the dollar’s status as the global reserve currency","note":""},{"id":"sc-brook-problem","source_key":"brook","locator":"","excerpt":"However, a significant problem with GENIUS is that the permissible reserve assets include uninsured deposits in banks and shares of credit unions.","note":""},{"id":"sc-brook-link","source_key":"brook","locator":"","excerpt":"Moreover, allowing stablecoins to hold uninsured bank deposits creates direct two-way interconnections between the risk of banks and the risk of stablecoins.","note":""},{"id":"sc-mica-esma","source_key":"esma","locator":"","excerpt":"Key provisions for those issuing and trading crypto-assets (including asset-reference tokens and e-money tokens) cover transparency, disclosure, authorisation and supervision of transactions.","note":""},{"id":"sc-fsb-progress","source_key":"fsb","locator":"","excerpt":"The review shows jurisdictions have made progress in regulating crypto-asset activities and to a lesser extent global stablecoin arrangements.","note":""},{"id":"sc-fsb-gaps","source_key":"fsb","locator":"","excerpt":"However, it also reveals significant gaps and inconsistencies that could pose risks to financial stability","note":""},{"id":"sc-fsb-arb","source_key":"fsb","locator":"","excerpt":"Uneven implementation creates opportunities for regulatory arbitrage","note":""},{"id":"sc-sov","source_key":"bis-b108","locator":"","excerpt":"Broader use of foreign currency-denominated stablecoins could raise concerns about monetary sovereignty and, in some jurisdictions, erode the effectiveness of existing foreign exchange regulations.","note":""},{"id":"sc-capital-flight","source_key":"bis-ar","locator":"","excerpt":"Moreover, loss of monetary sovereignty and capital flight are major concerns, particularly for emerging market and developing economies.","note":""},{"id":"sc-ecb-erode","source_key":"ecb-blog","locator":"","excerpt":"Without a strategic response, European monetary sovereignty and financial stability could erode.","note":""},{"id":"sc-ecb-eur","source_key":"ecb-blog","locator":"","excerpt":"First, more support could be provided for properly regulated euro-denominated stablecoins.","note":""},{"id":"sc-ecb-de","source_key":"ecb-blog","locator":"","excerpt":"In point-of-interaction payments, the digital euro promises to be a robust line of defence of European monetary sovereignty.","note":""}],"status":"published","featured":false,"revision":1,"created_at":"2026-10-26T14:49:43.542Z","updated_at":"2026-10-26T14:49:43.542Z"}