Финансиализация =============== Финансиализацията е понятие от политическата икономия и икономическата социология, което описва нарастващата роля на финансовите мотиви, финансовите пазари, финансовите участници и финансовите институции в националните и международната икономика. Изследователите я свързват с промените в развитите икономики след 70-те години на XX век: растежа на финансовия сектор, ориентацията на компаниите към стойността за акционерите, изкупуването на собствени акции и нарастването на дълговете на домакинствата. Мненията за последиците ѝ се различават. Според ОИСР финансите са жизненоважни за икономическия растеж, но може да има и твърде много от тях. Определения ----------- Най-често цитираното определение е на икономиста Джералд Епстейн: нарастващата роля на финансовите мотиви, пазари, участници и институции в националните и международната икономика. Томас Пали я описва като процес, при който финансовите пазари, институции и елити придобиват по-голямо влияние върху икономическата политика и резултатите. Социоложката Грета Крипнър я определя като модел на натрупване, при който печалбите идват главно по финансови канали, а не от търговия и производство на стоки. Произход -------- В книгата си „Капитализиране на кризата“ Крипнър отбелязва, че финансовата криза от 2007–2009 г. показва колко зависима е станала икономиката на САЩ от финансовите дейности. Според нея държавните политики, създали условия за финансиализация, позволяват на държавата да избегне редица икономически, социални и политически дилеми, пред които е изправена, когато следвоенният растеж спира в края на 60-те и през 70-те години. Измерения --------- • Растеж на финансовия сектор. Делът на финансовите услуги в брутния вътрешен продукт на САЩ нараства от 4,9% през 1980 г. до 7,9% през 2007 г. Делът на финансовия сектор в корпоративните печалби се увеличава от 20% през 1980 г. до около 30% в началото на 90-те години и до около 40% към 2000 г. • Стойност за акционерите. Уилям Лазоник и Мери О'Съливан проследяват разпространението на идеята, че максимизирането на стойността за акционерите е принцип на корпоративното управление, и промяната в стратегията на американските компании: от задържане и реинвестиране на печалбата до съкращаване на персонал и разпределяне на печалбата към акционерите. Според Лазоник от 2003 до 2012 г. 449 компании от индекса S&P 500 изразходват 54% от печалбите си, или 2,4 трилиона долара, за изкупуване на собствени акции. • Жилищата. Специалният докладчик на ООН за правото на жилище отбелязва, че жилищните пазари по света са преобразени от глобалните капиталови пазари и финансовите излишъци. Докладът от 2017 г. разглежда огромните глобални капитали, вложени в жилища като стока и средство за натрупване на богатство. • Дълговете на домакинствата. Икономистът Костас Лапавицас свързва кризата от 2007–2009 г. с огромното разширяване на ипотечното кредитиране в САЩ, включително за най-бедните работници. Последици: стабилност, растеж, разпределение -------------------------------------------- Хипотезата за финансовата нестабилност на Хайман Мински предхожда термина, но често се използва в дебата. Според нея при продължителен просперитет икономиките преминават от стабилно финансиране към все по-спекулативно и „понзи“ финансиране, което е нестабилно. Лапавицас определя кризата от 2007–2009 г. като резултат от финансиализацията на съвременния капитализъм. Изследвания на международни институции показват, че връзката между финансите и растежа не е линейна. Според Банката за международни разплащания финансовото развитие е полезно само до определена точка, след която започва да пречи на растежа. Изследване на МВФ установява, че финансите започват да влияят отрицателно, когато кредитът за частния сектор достигне 100% от БВП. В друг доклад МВФ отбелязва, че световната финансова криза показва опасностите от финансови системи, които растат твърде много и твърде бързо. Част от изследванията свързват финансиализацията с неравенството. Според ОИСР финансовата експанзия засилва неравенството в доходите, защото хората с по-високи доходи се възползват повече от кредита, а секторът плаща високи заплати. Изследване на Международната организация на труда открива силно отрицателно влияние на финансиализацията върху дела на заплатите в доходите, а изследване на листвани компании — отрицателно влияние чрез ориентацията към стойността за акционерите. След 2008 г. централните банки прилагат масово изкупуване на активи („количествено облекчаване“). Според Английската централна банка нейните покупки на облигации повишават търсенето и на други активи, включително корпоративни облигации и акции, като притежанието на тези активи е силно неравномерно: най-богатите 5% от домакинствата държат 40% от тях. Контрааргументи --------------- Голяма част от литературата подчертава ползите от финансовото развитие. Рос Левайн заключава, че въпреки уговорките преобладаващите доказателства сочат, че финансовите посредници и пазари имат значение за растежа. Според Световната банка държавите с по-развити финансови системи растат по-бързо в дългосрочен план и този ефект изглежда причинно-следствен. Позицията на ОИСР обобщава и двете страни: финансите са жизненоважни за растежа, но може да има и твърде много от тях. Критики извън академичната среда -------------------------------- Понятието се използва и в по-остра критика на съвременния капитализъм. Икономистът Майкъл Хъдсън противопоставя „финансовия“ на „индустриалния“ капитализъм и твърди, че първият търси богатство главно чрез извличане на икономическа рента, а не чрез натрупване на производствен капитал. Пазарният анализатор Алекс Крайнер отива по-далеч, като твърди, че следите винаги водят до международен банков картел, който изглежда има решаващо влияние върху системата на управление. В интервю с Глен Дийсен от септември 2026 г. той прогнозира, че финансиализираният икономически модел ще рухне и ще бъде дискредитиран. Това са оценки на авторите им, които не се споделят от основните икономически институции. Вижте също ----------- Национална система на политическата икономия: https://wikib.online/article/natsionalna-sistema-na-politicheskata-ikonomiya Спадът на пазара на държавни облигации (2021–2026): https://wikib.online/article/spad-na-pazara-na-darzhavni-obligatsii-2021-2026 „Естайидо сосиал“ — социалният взрив в Чили (2019): https://wikib.online/article/chile-estallido-social-2019 Доказателства към твърденията ----------------------------- 1. Introduction: Financialization and the World Economy — Gerald A. Epstein (2005) Място: Глава 1, с. 3 https://www.depfe.unam.mx/actividades/13/seminario-curso/Epstein_2005.pdf 2. Finance and Inclusive Growth — OECD Economic Policy Papers (10.06.2015) Място: Резюме https://www.oecd.org/en/publications/finance-and-inclusive-growth_5js06pbhf28s-en.html 3. Introduction: Financialization and the World Economy — Gerald A. Epstein (2005) Място: Глава 1, с. 3 https://www.depfe.unam.mx/actividades/13/seminario-curso/Epstein_2005.pdf 4. Financialization: What It Is and Why It Matters — Thomas Palley, PERI WP 153 Място: Резюме https://ideas.repec.org/p/uma/periwp/wp153.html 5. Financialization of the Economy — Gerald F. Davis, Suntae Kim, Annual Review of Sociology (2015) Място: Определение (по Krippner 2005) https://webuser.bus.umich.edu/gfdavis/Papers/Davis_Kim_financialization_revised.pdf 6. Capitalizing on Crisis: The Political Origins of the Rise of Finance — Greta Krippner, Harvard University Press Място: Описание, абзац 1 https://www.hup.harvard.edu/books/9780674066199 7. Capitalizing on Crisis: The Political Origins of the Rise of Finance — Greta Krippner, Harvard University Press Място: Описание, абзац 2 https://www.hup.harvard.edu/books/9780674066199 8. The Growth of Finance — Robin Greenwood, David Scharfstein, Journal of Economic Perspectives (2013) Място: Резюме https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257%2Fjep.27.2.3 9. Financialization of the Economy — Gerald F. Davis, Suntae Kim, Annual Review of Sociology (2015) Място: Растежът на финансовия сектор https://webuser.bus.umich.edu/gfdavis/Papers/Davis_Kim_financialization_revised.pdf 10. Maximizing shareholder value: a new ideology for corporate governance — Lazonick, O'Sullivan, Economy and Society (2000) Място: Резюме https://www.depfe.unam.mx/actividades/10/financiarizacion/f-1-LazonickW.pdf 11. Maximizing shareholder value: a new ideology for corporate governance — Lazonick, O'Sullivan, Economy and Society (2000) Място: Резюме https://www.depfe.unam.mx/actividades/10/financiarizacion/f-1-LazonickW.pdf 12. Profits Without Prosperity — William Lazonick, INET (2014) Място: с. 2 https://www.ineteconomics.org/uploads/papers/LAZONICK_William_Profits-without-Prosperity-20140406.pdf 13. Financialization of housing — UN OHCHR Място: Първи абзац https://www.ohchr.org/en/special-procedures/sr-housing/financialization-housing 14. A/HRC/34/51: Report of the Special Rapporteur on adequate housing — UN OHCHR (18.01.2017) Място: Резюме на доклада https://www.ohchr.org/en/documents/thematic-reports/ahrc3451-report-special-rapporteur-adequate-housing-component-right 15. Financialised Capitalism: Crisis and Financial Expropriation — Costas Lapavitsas, RMF Discussion Paper 01 Място: Резюме https://ideas.repec.org/p/rmf/dpaper/01.html 16. The Financial Instability Hypothesis — Hyman P. Minsky, Levy Institute WP 74 Място: Резюме https://www.levyinstitute.org/publications/the-financial-instability-hypothesis 17. Financialised Capitalism: Crisis and Financial Expropriation — Costas Lapavitsas, RMF Discussion Paper 01 Място: Резюме https://ideas.repec.org/p/rmf/dpaper/01.html 18. Reassessing the impact of finance on growth — Cecchetti, Kharroubi, BIS Working Papers No 381 Място: Резюме https://www.bis.org/publ/work381.htm 19. Too Much Finance? — Arcand, Berkes, Panizza, IMF Working Paper 12/161 Място: Резюме https://www.imf.org/en/publications/wp/issues/2016/12/31/too-much-finance-26011 20. Rethinking Financial Deepening: Stability and Growth in Emerging Markets — IMF SDN/15/08 Място: Резюме https://www.imf.org/en/publications/staff-discussion-notes/issues/2016/12/31/rethinking-financial-deepening-stability-and-growth-in-emerging-markets-42868 21. Finance and Inclusive Growth — OECD Economic Policy Papers (10.06.2015) Място: Резюме https://www.oecd.org/en/publications/finance-and-inclusive-growth_5js06pbhf28s-en.html 22. Why have wage shares fallen? — Engelbert Stockhammer, ILO (21.01.2013) Място: Резюме https://www.ilo.org/wcmsp5/groups/public/---ed_protect/---protrav/---travail/documents/publication/wcms_202352.pdf 23. The labour share and financialisation: Evidence from publicly listed firms — Guschanski, Onaran Място: Резюме https://ideas.repec.org:443/p/gpe/wpaper/19371.html 24. The distributional effects of asset purchases — Bank of England Quarterly Bulletin 2012 Q3 Място: Обобщение, с. 254 https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2012/the-distributional-effects-of-asset-purchases.pdf 25. The distributional effects of asset purchases — Bank of England Quarterly Bulletin 2012 Q3 Място: Обобщение, с. 254 https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2012/the-distributional-effects-of-asset-purchases.pdf 26. Finance and Growth: Theory and Evidence — Ross Levine, NBER WP 10766 Място: Резюме https://www.nber.org/papers/w10766 27. Financial Development — World Bank, Global Financial Development Report Място: Растеж https://www.worldbank.org/en/publication/gfdr/gfdr-2016/background/financial-development 28. Finance and Inclusive Growth — OECD Economic Policy Papers (10.06.2015) Място: Резюме https://www.oecd.org/en/publications/finance-and-inclusive-growth_5js06pbhf28s-en.html 29. The rentier resurgence and takeover: Finance Capitalism vs. Industrial Capitalism — Michael Hudson (27.01.2021) Място: Начало https://michael-hudson.com/2021/01/the-rentier-resurgence-and-takeover-finance-capitalism-vs-industrial-capitalism/ 30. Gods of finance & dogs of war — Alex Krainer (21.04.2025) Място: Първи абзац https://alexkrainer.substack.com/p/gods-of-finance-and-gods-of-war 31. Alex Krainer: Bond Market Collapse & the New Chinese Economic Order — Glenn Diesen (23.09.2026) Място: Описание на епизода https://glenndiesen.substack.com/p/alex-krainer-bond-market-collapse Каноничен URL: https://wikib.online/article/finansializatsia Ревизия: 1 Статус: published Език: bg Лиценз: CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/)