# Финансиализация

Финансиализацията е понятие от политическата икономия и икономическата социология, което описва нарастващата роля на финансовите мотиви, финансовите пазари, финансовите участници и финансовите институции в националните и международната икономика. Изследователите я свързват с промените в развитите икономики след 70-те години на XX век: растежа на финансовия сектор, ориентацията на компаниите към стойността за акционерите, изкупуването на собствени акции и нарастването на дълговете на домакинствата. Мненията за последиците ѝ се различават. Според ОИСР финансите са жизненоважни за икономическия растеж, но може да има и твърде много от тях.

## Определения

Най-често цитираното определение е на икономиста Джералд Епстейн: нарастващата роля на финансовите мотиви, пазари, участници и институции в националните и международната икономика[3]. Томас Пали я описва като процес, при който финансовите пазари, институции и елити придобиват по-голямо влияние върху икономическата политика и резултатите[4]. Социоложката Грета Крипнър я определя като модел на натрупване, при който печалбите идват главно по финансови канали, а не от търговия и производство на стоки[5].

## Произход

В книгата си „Капитализиране на кризата“ Крипнър отбелязва, че финансовата криза от 2007–2009 г. показва колко зависима е станала икономиката на САЩ от финансовите дейности[6]. Според нея държавните политики, създали условия за финансиализация, позволяват на държавата да избегне редица икономически, социални и политически дилеми, пред които е изправена, когато следвоенният растеж спира в края на 60-те и през 70-те години[7].

## Измерения

- Растеж на финансовия сектор. Делът на финансовите услуги в брутния вътрешен продукт на САЩ нараства от 4,9% през 1980 г. до 7,9% през 2007 г.[8] Делът на финансовия сектор в корпоративните печалби се увеличава от 20% през 1980 г. до около 30% в началото на 90-те години и до около 40% към 2000 г.[9]
- Стойност за акционерите. Уилям Лазоник и Мери О'Съливан проследяват разпространението на идеята, че максимизирането на стойността за акционерите е принцип на корпоративното управление[10], и промяната в стратегията на американските компании: от задържане и реинвестиране на печалбата до съкращаване на персонал и разпределяне на печалбата към акционерите[11]. Според Лазоник от 2003 до 2012 г. 449 компании от индекса S&P 500 изразходват 54% от печалбите си, или 2,4 трилиона долара, за изкупуване на собствени акции[12].
- Жилищата. Специалният докладчик на ООН за правото на жилище отбелязва, че жилищните пазари по света са преобразени от глобалните капиталови пазари и финансовите излишъци[13]. Докладът от 2017 г. разглежда огромните глобални капитали, вложени в жилища като стока и средство за натрупване на богатство[14].
- Дълговете на домакинствата. Икономистът Костас Лапавицас свързва кризата от 2007–2009 г. с огромното разширяване на ипотечното кредитиране в САЩ, включително за най-бедните работници[15].

## Последици: стабилност, растеж, разпределение

Хипотезата за финансовата нестабилност на Хайман Мински предхожда термина, но често се използва в дебата. Според нея при продължителен просперитет икономиките преминават от стабилно финансиране към все по-спекулативно и „понзи“ финансиране, което е нестабилно[16]. Лапавицас определя кризата от 2007–2009 г. като резултат от финансиализацията на съвременния капитализъм[17].

Изследвания на международни институции показват, че връзката между финансите и растежа не е линейна. Според Банката за международни разплащания финансовото развитие е полезно само до определена точка, след която започва да пречи на растежа[18]. Изследване на МВФ установява, че финансите започват да влияят отрицателно, когато кредитът за частния сектор достигне 100% от БВП[19]. В друг доклад МВФ отбелязва, че световната финансова криза показва опасностите от финансови системи, които растат твърде много и твърде бързо[20].

Част от изследванията свързват финансиализацията с неравенството. Според ОИСР финансовата експанзия засилва неравенството в доходите, защото хората с по-високи доходи се възползват повече от кредита, а секторът плаща високи заплати[21]. Изследване на Международната организация на труда открива силно отрицателно влияние на финансиализацията върху дела на заплатите в доходите[22], а изследване на листвани компании — отрицателно влияние чрез ориентацията към стойността за акционерите[23].

След 2008 г. централните банки прилагат масово изкупуване на активи („количествено облекчаване“). Според Английската централна банка нейните покупки на облигации повишават търсенето и на други активи, включително корпоративни облигации и акции[24], като притежанието на тези активи е силно неравномерно: най-богатите 5% от домакинствата държат 40% от тях[25].

## Контрааргументи

Голяма част от литературата подчертава ползите от финансовото развитие. Рос Левайн заключава, че въпреки уговорките преобладаващите доказателства сочат, че финансовите посредници и пазари имат значение за растежа[26]. Според Световната банка държавите с по-развити финансови системи растат по-бързо в дългосрочен план и този ефект изглежда причинно-следствен[27]. Позицията на ОИСР обобщава и двете страни: финансите са жизненоважни за растежа, но може да има и твърде много от тях[28].

## Критики извън академичната среда

Понятието се използва и в по-остра критика на съвременния капитализъм. Икономистът Майкъл Хъдсън противопоставя „финансовия“ на „индустриалния“ капитализъм и твърди, че първият търси богатство главно чрез извличане на икономическа рента, а не чрез натрупване на производствен капитал[29]. Пазарният анализатор Алекс Крайнер отива по-далеч, като твърди, че следите винаги водят до международен банков картел, който изглежда има решаващо влияние върху системата на управление[30]. В интервю с Глен Дийсен от септември 2026 г. той прогнозира, че финансиализираният икономически модел ще рухне и ще бъде дискредитиран[31]. Това са оценки на авторите им, които не се споделят от основните икономически институции.

## Вижте също

- [Национална система на политическата икономия](https://wikib.online/article/natsionalna-sistema-na-politicheskata-ikonomiya)
- [Спадът на пазара на държавни облигации (2021–2026)](https://wikib.online/article/spad-na-pazara-na-darzhavni-obligatsii-2021-2026)
- [„Естайидо сосиал“ — социалният взрив в Чили (2019)](https://wikib.online/article/chile-estallido-social-2019)

## Доказателства към твърденията

1. Introduction: Financialization and the World Economy — Gerald A. Epstein (2005) — Място: Глава 1, с. 3 — https://www.depfe.unam.mx/actividades/13/seminario-curso/Epstein_2005.pdf

2. Finance and Inclusive Growth — OECD Economic Policy Papers (10.06.2015) — Място: Резюме — https://www.oecd.org/en/publications/finance-and-inclusive-growth_5js06pbhf28s-en.html

3. Introduction: Financialization and the World Economy — Gerald A. Epstein (2005) — Място: Глава 1, с. 3 — https://www.depfe.unam.mx/actividades/13/seminario-curso/Epstein_2005.pdf

4. Financialization: What It Is and Why It Matters — Thomas Palley, PERI WP 153 — Място: Резюме — https://ideas.repec.org/p/uma/periwp/wp153.html

5. Financialization of the Economy — Gerald F. Davis, Suntae Kim, Annual Review of Sociology (2015) — Място: Определение (по Krippner 2005) — https://webuser.bus.umich.edu/gfdavis/Papers/Davis_Kim_financialization_revised.pdf

6. Capitalizing on Crisis: The Political Origins of the Rise of Finance — Greta Krippner, Harvard University Press — Място: Описание, абзац 1 — https://www.hup.harvard.edu/books/9780674066199

7. Capitalizing on Crisis: The Political Origins of the Rise of Finance — Greta Krippner, Harvard University Press — Място: Описание, абзац 2 — https://www.hup.harvard.edu/books/9780674066199

8. The Growth of Finance — Robin Greenwood, David Scharfstein, Journal of Economic Perspectives (2013) — Място: Резюме — https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257%2Fjep.27.2.3

9. Financialization of the Economy — Gerald F. Davis, Suntae Kim, Annual Review of Sociology (2015) — Място: Растежът на финансовия сектор — https://webuser.bus.umich.edu/gfdavis/Papers/Davis_Kim_financialization_revised.pdf

10. Maximizing shareholder value: a new ideology for corporate governance — Lazonick, O'Sullivan, Economy and Society (2000) — Място: Резюме — https://www.depfe.unam.mx/actividades/10/financiarizacion/f-1-LazonickW.pdf

11. Maximizing shareholder value: a new ideology for corporate governance — Lazonick, O'Sullivan, Economy and Society (2000) — Място: Резюме — https://www.depfe.unam.mx/actividades/10/financiarizacion/f-1-LazonickW.pdf

12. Profits Without Prosperity — William Lazonick, INET (2014) — Място: с. 2 — https://www.ineteconomics.org/uploads/papers/LAZONICK_William_Profits-without-Prosperity-20140406.pdf

13. Financialization of housing — UN OHCHR — Място: Първи абзац — https://www.ohchr.org/en/special-procedures/sr-housing/financialization-housing

14. A/HRC/34/51: Report of the Special Rapporteur on adequate housing — UN OHCHR (18.01.2017) — Място: Резюме на доклада — https://www.ohchr.org/en/documents/thematic-reports/ahrc3451-report-special-rapporteur-adequate-housing-component-right

15. Financialised Capitalism: Crisis and Financial Expropriation — Costas Lapavitsas, RMF Discussion Paper 01 — Място: Резюме — https://ideas.repec.org/p/rmf/dpaper/01.html

16. The Financial Instability Hypothesis — Hyman P. Minsky, Levy Institute WP 74 — Място: Резюме — https://www.levyinstitute.org/publications/the-financial-instability-hypothesis

17. Financialised Capitalism: Crisis and Financial Expropriation — Costas Lapavitsas, RMF Discussion Paper 01 — Място: Резюме — https://ideas.repec.org/p/rmf/dpaper/01.html

18. Reassessing the impact of finance on growth — Cecchetti, Kharroubi, BIS Working Papers No 381 — Място: Резюме — https://www.bis.org/publ/work381.htm

19. Too Much Finance? — Arcand, Berkes, Panizza, IMF Working Paper 12/161 — Място: Резюме — https://www.imf.org/en/publications/wp/issues/2016/12/31/too-much-finance-26011

20. Rethinking Financial Deepening: Stability and Growth in Emerging Markets — IMF SDN/15/08 — Място: Резюме — https://www.imf.org/en/publications/staff-discussion-notes/issues/2016/12/31/rethinking-financial-deepening-stability-and-growth-in-emerging-markets-42868

21. Finance and Inclusive Growth — OECD Economic Policy Papers (10.06.2015) — Място: Резюме — https://www.oecd.org/en/publications/finance-and-inclusive-growth_5js06pbhf28s-en.html

22. Why have wage shares fallen? — Engelbert Stockhammer, ILO (21.01.2013) — Място: Резюме — https://www.ilo.org/wcmsp5/groups/public/---ed_protect/---protrav/---travail/documents/publication/wcms_202352.pdf

23. The labour share and financialisation: Evidence from publicly listed firms — Guschanski, Onaran — Място: Резюме — https://ideas.repec.org:443/p/gpe/wpaper/19371.html

24. The distributional effects of asset purchases — Bank of England Quarterly Bulletin 2012 Q3 — Място: Обобщение, с. 254 — https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2012/the-distributional-effects-of-asset-purchases.pdf

25. The distributional effects of asset purchases — Bank of England Quarterly Bulletin 2012 Q3 — Място: Обобщение, с. 254 — https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/quarterly-bulletin/2012/the-distributional-effects-of-asset-purchases.pdf

26. Finance and Growth: Theory and Evidence — Ross Levine, NBER WP 10766 — Място: Резюме — https://www.nber.org/papers/w10766

27. Financial Development — World Bank, Global Financial Development Report — Място: Растеж — https://www.worldbank.org/en/publication/gfdr/gfdr-2016/background/financial-development

28. Finance and Inclusive Growth — OECD Economic Policy Papers (10.06.2015) — Място: Резюме — https://www.oecd.org/en/publications/finance-and-inclusive-growth_5js06pbhf28s-en.html

29. The rentier resurgence and takeover: Finance Capitalism vs. Industrial Capitalism — Michael Hudson (27.01.2021) — Място: Начало — https://michael-hudson.com/2021/01/the-rentier-resurgence-and-takeover-finance-capitalism-vs-industrial-capitalism/

30. Gods of finance & dogs of war — Alex Krainer (21.04.2025) — Място: Първи абзац — https://alexkrainer.substack.com/p/gods-of-finance-and-gods-of-war

31. Alex Krainer: Bond Market Collapse & the New Chinese Economic Order — Glenn Diesen (23.09.2026) — Място: Описание на епизода — https://glenndiesen.substack.com/p/alex-krainer-bond-market-collapse

## Метаданни

- Каноничен URL: https://wikib.online/article/finansializatsia
- Лиценз: CC BY-SA 4.0 (https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0/)
- Ревизия: 1
- Статус: published
- Език: bg
- JSON: https://wikib.online/api/public/articles/finansializatsia